增值税留抵退税政策对先进制造业企业研发投资的影响效应.pdf

中文摘要

制造业在国民经济发展过程中起着至关重要的作用，先进制造业更是经济发展

的中流砥柱，唯有先进制造业不断创新性升级，才能推动新质生产力发展，推动实

现科技高水平的自立自强，实现国家的科技现代化。但先进制造业企业对于研发投

资有诸多考量——投入多、风险大、回报周期长等问题会阻碍企业研发投资的进程。

研发与创新是企业高质量发展的“要”字诀，“有为政府”要在这方面“有所作为”，

支持企业加大研发投资的规模和力度。财政作为国家治理的基础和重要支柱，在鼓

励创新、促进研发、支持制造业高质量发展中具有重要地位、发挥着重要作用。

近年来，增值税作为我国的第一大税种，改革逐步深化、力度日趋加大，已经

形成了一系列激励企业高质量发展的专项税收政策体系。增值税留抵退税是当前国

家减税降费改革的“重头戏”，在稳就业、促发展等方面的积极效应正逐步显现。本

文从以2018年增值税留抵退税政策改革为契机，全面分析了留抵退税对制造业企业

研发投资的影响。与现有研究不同的是，本文以债务约束与自由现金流为中介变量，

以中国A股先进制造业上市公司数据为样本，创新性的选择了实验组与对照组的行

业类型，利用双重差分法检验增值税留抵退税政策对企业研发投资的影响，发现该

影响具有显著的正效应。通过进一步引入自由现金流与债务约束进行两阶段中介检

验，发现留抵退税政策可以通过增加自由现金流、降低企业债务约束来促进留抵退

税资金用于研发投资。异质性检验的结果显示，产权性质不同、融资约束不同、企

业规模不同的企业呈现出不同的显著性效果，通过留抵退税政策实施的既有效果进

行分析，为下一步的留抵退税政策的实施提供参考。

理论部分，本文整理了市场失灵理论、内生经济增长理论及与减税相关的理论

（如古典学派、凯恩斯学派、供给学派拉弗曲线）作为政府应当鼓励留抵退税的理

论依据，在政策梳理中，整理了留抵税额产生的政策性原因和非政策性原因，具体

的介绍了留抵退税的发展历程，分析了留抵退税对企业研发投资的影响效果：留抵

退税的政策有效增加企业现金流、降低企业债务约束等，并且政策效果因企业产权

性质、融资约束、规模不同而存在差异。根据上述理论分析，提出了本文的研究假

说，接下来进行实证检验。

实证部分，本文以2018年实行的留抵退税政策冲击点，选取2013年第三季度

至2020年第三季度Ａ股先进制造业上市公司的季度数据作为样本，使用双重差分模

型（DID）评估，该政策对先进制造业企业的研发投资活动是否具有促进效应，并

进行了稳健性检验，如平行趋势检验、替换被解释变量、缩短样本期间、安慰剂检

验。接着引入中介变量，分别以自由现金流与债务约束为中介变量进行了机制分析，

随后进行了异质性分析，基于产权性质、企业规模和区域因素进行了实证检验。

本文认为，留抵退税政策会对先进制造业企业的研发投资活动产生积极的促进

作用。在作用机制上对引入的两个中介变量进行了论证，得出留抵退税政策可以通

过增加企业自由现金流、缓解企业债务约束，进而支持制造业企业研发投入。在异

质性方面上，本文提出三个假说并通过了实证检验，证实了留抵退税政策对某些企

业参与研发投资的意愿影响更为显著，分别为非国有企业、受融资约束影响较严重、

规模较大的企业。

根据以上论述与实证提出以下建议：一是对于先进制造业，可适当放开其退税

条件；二是优化政策设计，确保公平与效率；三是针对性的制定留抵退税政策并加

强政策宣传；四是加强退税进程的监察工作。

关键词：留抵退税；研发投资；自然现金流；债务约束；双重差分法

ABSTRACT

Themanufacturingindustryplaysavitalroleintheprocessofnationaleconomic

development,andtheadvancedmanufacturingindustryisthemainstayofeconomic

development.Onlythroughcontinuousinnovationandupgradingoftheadvanced

manufacturingindustrycanwepromotethedevelopmentofnewqualityproductive

forces,promotetherealizationofa