华峰化学-市场前景及投资研究报告-深耕聚氨酯产业链，低成本穿越周期.pdfVIP

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华峰化学(002064)基础化工发布时间：2024-12-30

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证券研究报告/公司深度报告增持

深耕聚氨酯产业链，低成本扩张穿越周期

首次覆盖

报告摘要：

[Table_Market]2024/12/30

股票数据

[Table_Summary]

6个月目标价（元）

国内聚氨酯产业领军企业。公司深耕氨纶产业二十余载，2019年通过并

收盘价（元）8.37

购重组拓展己二酸及聚氨酯原液板块，推动公司从氨纶行业龙头到全球12个月股价区间（元）5.88~8.92

聚氨酯制品行业龙头的跨越式发展，截至2023年底，公司氨纶产能达到总市值（百万元）41,536.49

32.5万吨，位居国内首位，聚氨酯原液和己二酸产量均为全国第一，在总股本（百万股）4,963

规模及成本、产业一体化、技术创新等方面竞争优势突出，是聚氨酯行A股（百万股）4,963

B股/H股（百万股）0/0

业领军企业。

日均成交量（百万股）16

氨纶行业扩产进入尾声，景气底部静待复苏。2023年全球氨纶产能163.5

万吨，其中国内氨纶产能约124万吨，同比增长13%，增量主要集中在

[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

中国，从行业竞争格局来看，行业呈现高集中度，CR5达到82%，新增

产能主要集中于头部企业。当前氨纶价格价差已回落至历史底部，随着华峰化学沪深300

本轮行业扩产进入尾声以及需求端氨纶应用领域及渗透比例的持续提

升，氨纶产品价格和盈利有望迎来复苏。40%

低成本扩张，氨纶成本优势突出。公司低成本扩张，依托规模优势带动30%

氨纶单吨期间费用、固定成本以及采购成本中枢持续下降，2013年进军20%

重庆打造第二生产基地，在能源成本、人工成本、运输成本等方面具备10%

明显的优势，与国内其他氨纶生产厂商