明阳智能-市场前景及投资研究报告-国内市场筑底企稳，海外海上风电，赓续新篇.pdfVIP

公司深度研究|电力设备

证券研究报告

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明阳智能（601615.SH）公司评级买入

当前价格12.88元

国内市场筑底企稳，海外海风赓续新篇合理价值17.07元

报告日期2024-12-31

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核心观点：

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基本数据

国内陆风价格筑底企稳，深远海大型化逐步推进，盈利有望逐步修复。总股本/流通股本（百万股）2271.59/2271.50

明阳智能成立于2006年，是国内最早开始使用漂浮式风机技术的整机总市值/流通市值（百万元）29258.13/29256.88

厂商。根据公司财报，2024年前三季度公司营收202.37亿元，同比一年内最高/最低（元）14.69/8.11

-4.1%，归母净利润8.09亿元，同比-34.6%。目前陆风大型化整机价30日日均成交量/成交额（百万）30.95/428.23

格筑底企稳，伴随招标高景气，2025年预计陆风整机盈利触底回升；近3个月/6个月涨跌幅（%）19.26/35.67

公司有望在凭借半直驱技术先发优势，搭载陆风关键价格拐点和海风

行业集中度提高的东风，实现营收盈利齐增。

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海外风电方兴未艾，深远海漂浮式战略落子欧洲。多国政策提升海风相对市场表现

景气度，欧洲区域提供重要增长驱动力，新兴市场初具规模。国内整

30%

机商在电价、原材料价格和人力成本等方面价格优势明显。在海外，18%

公司业务渠道搭建、客户技术认证、订单磋商三板斧打造第二成长曲5%

01/2403/2405/2406/2408/2410/2412/24

-7%

线。公司欧洲市场潜力深厚，《欧洲风电行动计划》为国内整机商打

-20%