【国信期货-2024研报】旺季窗口缩短，猪价偏弱运行.pdfVIP

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国信期货生猪月报

生猪旺季窗口缩短猪价偏弱运行

2024年12月30日

主要结论

12月期货现货市场继续走低，生猪供应量偏多，是猪价承压的关键，而消

费虽然季节性好转，但难以有效承担供应。往后来看，根据官方口径，8月以来

新生仔猪数量增加明显，且10-12月新生仔猪同比转正，而从民间机构的样本数

据来看，国内商品猪存栏亦连续回升，整体意味着2025年一、二季度商品猪理

论出栏量将继续增加。从消费来看，1月消费处于旺季后期，短期消费有支撑，

但后续有减弱预期。高频数据来看，12月以来肥标猪价差明显走高，大肥猪供

应偏紧，同时均重也有明显下降，显示前期集中出栏后供应压力有所减轻。综合

来看，生猪供应恢复较快，但消费旺季时间窗口有限，预计生猪现货总体以下跌

为主，期货由于贴水较高，或以偏弱震荡运行为主。

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一、行情回顾

12月期货现货市场继续走低。现货受制于出栏增量大于消费增长而连续下跌，直到下旬才略有反弹。

期货继续领先于现货走势，表现明显弱于现货，近月对现货贴水一度扩大至2000元/吨的水平。总体来看，

生猪供应量偏多，是猪价承压的关键，而消费虽然季节性好转，但难以有效承担供应。期货弱于现货主要

是均重仍偏高，且肥标猪价差偏弱，反映大猪消化偏慢，而市场担心消费旺季时间窗口缩短，后期供应压

力将更加突出。

图：生猪期现货价格走势图

数据来源：WIND国信期货

二、生猪产业动态

1、生猪产能重新进入缓慢扩张阶段

根据官方统计数据，2024年11月末全国能繁母猪存栏量4080万头，为3900万头目标保有量的104.6%，

接近105%的产能调控绿色合理区域上线。总体来看，尽管2024年以来仔猪价格一度有较大幅地上涨，且

下半年国内生猪养殖利润亦有明显恢复，但行业对未来盈利持续时间预期不是很强，导致养殖产能扩张相

对比较缓慢，预计后期能繁母猪存栏延续小幅增长状态。

图：能繁母猪存栏变化（单位：万头）图：淘汰母猪屠宰量（单位：）

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数据来源：农业农村部国信期货数据来源：卓创资讯国信期货

2、2025年一季度理论出栏增加明显

根据涌益咨询的统计，样本企业仔猪出生数据在6月-11月连续环比增速接近1%，我的农产品网的样

本统计数据前期亦表现出相似的趋势，但10、11月环比有所下降。根据农业农村部相关信息，2024年8-11

月份新生仔猪数量同比减少