紫金矿业跨国并购Nevsun的绩效研究.pdfVIP

摘要

在全球经济一体化的背景下，对外投资成为许多企业扩大市场份额，提高市

场占有率、增强企业实力的有力途径之一。尽管我国海外并购开始时间较晚，但

由于高速的经济发展和强大的经济恢复能力，使得许多国内企业有机会对海外优

质企业进行并购。采矿业作为国民经济生产总值的重要组成部分之一，对于矿产

资源有着强烈的依赖性，然而矿产资源分布不均匀以及不可再生的特点要求采矿

业企业加快对外投资进程，以获得更多优质资源。

本文以紫金矿业作为研究对象，以紫金矿业并购Nevsun作为研究案例，首先

对国内外跨国并购相关文献进行总结梳理，然后对相关概念、跨国并购类型进行

介绍，并以协同效应理论、规模经济理论、市场势力理论作为跨国并购绩效研究

的理论基础。之后再对紫金矿业并购Nevsun这一案例进行深入分析，梳理其跨国

并购过程和并购后整合行为，分析紫金矿业发起此次并购的并购动因，并从财务

和非财务两个方面来对紫金矿业并购前后绩效进行分析，最后对此次并购案例做

出总结并提出一些有针对性的建议和启示以供紫金矿业和同行业其他企业参考。

研究结果表明，在并购动因方面，获取优质矿产资源、与其他企业形成协同

效应、开拓海外市场是紫金矿业发起此次并购的主要动因。在并购绩效方面，对

于短期财务绩效，紫金矿业并购Nevsun之后，累计超额收益率呈现上升趋势，说

明紫金矿业短期绩效良好。对于长期财务绩效，在并购Nevsun之后，紫金矿业的

盈利能力和发展能力有一定程度的提升，营运能力变化不大，但此次并购行为给

紫金矿业得偿债能力带来了消极影响。此外，紫金矿业的综合绩效始终呈现上升

趋势，说明此次并购给紫金矿业的综合绩效带来了积极作用。在非财务绩效方面，

并购后紫金矿业的研发能力、市场占有率以及国际地位都有了很大程度的提高。

最后，根据分析结果，对紫金矿业以及同行业企业提出一些建议和启示。

关键词：跨国并购，并购绩效，并购动因，紫金矿业

I

APerformanceStudyofZijinMiningsCross-borderAcquisition

ofNevsun

Abstract

Inthecontextofglobaleconomicintegration,foreigninvestmenthasbecomeone

ofthepowerfulwaysformanyenterprisestoexpandtheirmarketshare,increasemarket

shareandenhancetheirstrength.AlthoughChinasoverseasmergersandacquisitions

startedlate,duetotherapideconomicdevelopmentandstrongeconomicrecovery

capacity,manydomesticenterpriseshavetheopportunitytomergeandacquireoverseas

high-qualityenterprises,andtheminingindustryaccountsforalargepartofthem.As

oneoftheimportantcomponentsofthegrossdomesticproduct,theminingindustryhas

astrongdependenceonmineralresources,buttheunevendistributionofmineral

resourcesandthecharacteristicsofnon-renewablerequireminingenterprisestospeed

uptheprocessofforeigninvestmentinordertoobtainmorehigh-qualityresources.

TakingZijinMiningastheresearchobjectandZijinMiningsacquisit