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宏观深度报告
内容目录
1.消费偏弱的四个问题4
1.1.居民收入：“工资-名义GDP”增速差为何下降？4
1.2.居民资产：不低估财富效应，不高估超额储蓄8
1.3.消费对象：服务需求不足更凸显11
1.4.年龄群体：谁在拖累消费？13
2.如何提振消费：5个方向与17个政策抓手15
2.1.消费补贴16
2.2.特定群体17
2.3.社保补贴19
2.4.服务消费的“供给侧改革”21
2.5.深化改革22
3.风险提示29
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东吴证券研究所
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宏观深度报告
图表目录
图1：社零增速趋势与“工资-GDP”增速差基本一致5
图2：“工资-GDP”与“三产-二产”两个增速差的同向变动6
图3：从31省市来看，两个增速差也是正相关6
图4：2022年广东省各行业人工成本占总成本的比例7
图5：相比二产，三产的劳动报酬占比更高7
图6：二产比重与劳动报酬比重成反比8
图7：31省市劳动报酬比重与二产比重成反比8
图8：“财富效应”影响消费的三条路径9
图9：住房占居民总资产的比例9
图10：房价变动9
图11：财富效应影响居民收入10
图12：财富效应影响消费10
图13：居民部门超额储蓄的累积11
图14：居民总资产增速下降11
图15：三大产业的GDP平减指数12
图16：GDP平减指数负增长时期，三大产业的平减指数12
图17：2020年前青年家庭消费增速更快13
图18：财富效应影响居民收入14
图19：财富效应影响消费14
图20：不同年龄段的预期消费变动指数（4季度移动平均）14
图21：提振消费：5个方向和17个政策抓手16
图22：家电下乡时期三种主要家电内销量（12个月移动平均）17
图23：结婚登记中初婚占比长期下降18
图24：出生人口中一孩占比长期下降18
图25：我国失业保险受益率偏低19
图26：农村医保个人缴费负担上升20
图27：养老服务供需指数21
图28：医疗服务供需指数21
图29：电影票房收入（12个月移动平均）22
图30：我国企业就业人员平均工作时间不断上升23
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