低空经济行业2025年度期待自上而下落地，聚焦制造产业链.pptx

;回顾：2024年为资本市场低空经济元年，核心自上而下架构尚未完全落地;◥低空经济行情复盘：两波主升行情

◥第一波：3月-5月，主要是政策、事件驱动，催化密集，行情持续扩散，初期制造端领涨；3月中下旬运营端领涨；4月中旬后设计规划类领涨。

◥第一波：10月-11月，本轮更为聚焦核心有低空经济业务或产品的个股，初期泛空管信息化环节领涨，制造端后来居上。;4;5;6;7;8;基建：关注后续专项资金预算与低空基建订单下达，聚焦空防安全建设;2024年1月，五部委发布开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知。各地开始申报；

2024年2月，车路云城市开始订单落地，5-7月份多

个城市招投标开始大规模落地；

2024年7月，五部委确定20个城市（联合体）为智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市;11;12;13;14

资料来源：空御科技《无人机探测与反制技术发展现状及建议》，国联证券研究所;15;制造：下游主机厂订单和排产有望加速，

2025年技术突破大厂入局是核心;图：亿航单季度交付量/架;◥全球首个载人eVTOL运营标准体系或将诞生。2024年7月，中国民航局正式受理了亿航智能旗下专门从事UAM运营服务的全资子公司亿航通航及其在合肥的合资运营公司合翼航空分别递交的民用无人驾驶载人航空器运营合格证申请，除了亿航通航和合翼航空之外，亿航智能在广州、深圳、太原、无锡等城市的合作伙伴也在同步筹备，积极推进OC审定申请。

◥我国航空运营法目前主要有三种：1）CCAR-121主要适用传统客运航空与货运航空；2）CCAR-135主要适用通用航空，如中信海直、东部通航等运营商；3）CCAR-92主要适用于无人机运营。随着未来eVTOL发展，或出现针对eVTOL城市航空的运营新品类。;;◥根据小鹏官方发布的产品规划，“陆地航母”将于今年第四季度在广州车展正式启动预售，并计划于2025年第四季度开始量产交付，有望成为全球首款面向个人用户量产交付的分体式飞行汽车。陆行体均可以给飞行器提供超大功率持续补能，即成为飞行体的“移动超充站”，在满油满电的情况下可以支撑6次飞行，解决了eVTOL的续航难题；

◥分体式飞行汽车“陆地航母”珠海??展收获订单2000台，意向采购订单超5000台。

◥旅航者X3面向C端用户和B端用户在应用场景上有明确区分。

◥1）面向个人用户，主要布局全国飞行汽车体验网络。两个布局思路:一是服务全国核心城市周边30分钟车程可达；二是经典旅游路线中布局飞行营地。目前小鹏汇天的飞行营地已签约70多家，预计2024年底将达到200多家。

◥2）面向公共服务领域，旅航者X3主要服务紧急医疗救援、短途越障救援、高速事故救援和高楼逃生舱救援。;◥山东高速城乡发展集团发布“低空天网”计划，飞行器需求超2.2万架。10月20日，山东高速城乡发展集团拟依托运营管理的7059公里高速公路路网、配套服务区等，搭建城际之间的“干线”和城区、乡镇间的“支线”低空交通线，逐步形成全面覆盖省、县（市）、乡镇、社区间的智慧低空交通体系，形成“低空天网”，征集低空飞行器研制、生产和运营单位。续航长、载重大的干线飞行器需求不低于2千架，载重小的支线飞行器需求不低于2万架，机型为电动垂直起降飞行器（eVTOL）、多旋翼飞行器（混动或氢动）。;资料来源：《2024年中国eVTOL产业发展报告》，飞行邦公众号，湘电集团公众号，国联证券研究所;资料来源：峰飞航空公众号，中国日报网，中国证券网，新华网，证券日报网，腾讯网，国联证券研究所;资料来源：财联社公众号，电车通公众号，飞行汽车网公众号，国联证券研究所;资料来源：《2024年中国eVTOL产业发展报告》，国联证券研究所;◥首家签署第4阶段G-1认证基础，有望成为第一家获FAA适航认证的eVTOL制造商。认证过程分为五个阶段，基本完成了其中三个阶段，

2025年有望取证。;;投资建议;29;低空经济政策实施与推进不及预期，将会影响基建订单落地节奏

eVTOL技术发展不及预期，将限制eVTOL商业化进程

eVTOL商业化落地运营不及预期，将延缓低空经济发展进程;