信用市场报告：信用，寻找超长债的交易时点.pdf

固定收益|固定收益专题

内容目录

1.2024年超长债交易时点回顾3

2.一二级：起始静悄悄，卖在人声鼎沸4

3.机构行为：买入看保险，止盈看券商6

4.超长债，怎么看？8

5.小结8

风险提示9

图表目录

图1：2024年债券投资回报3

图2：AA(2)城投债与国债投资收益比较3

图3：2024年超长城投债收益率走势（%）4

图4：2024年超长产业债收益率走势（%）4

图5：超长债一级市场发行情况（亿元）4

图6：超长信用债一级市场认购倍数情况4

图7：2024年超长债发行在整体债券发行中所占比例5

图8：超长债市场交易量情况5

图9：10YAAA中票与技术性指标走势（%）6

图10：10YAA+中票与技术性指标走势（%）6

图11：2024年超长信用债机构净买入月度情况（亿元）7

图12：2024年超长信用债机构净买入周度情况（亿元）7

图13：10年AA+中票信用利差（%、BP）8

图14：信用利差变动（BP）8

图15：超长债换手率周度走势8

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2

固定收益|固定收益专题

2024年，利率中枢下移，信用债整体表现较好，超长信用债尤其亮眼。我们回顾2024

年超长债的行情表现，试图从一二级市场、投资者行为等角度来看，寻找超长信用债的

交易时点，何时买入？又该何时止盈？

1.2024年超长债交易时点回顾

2024年，全年利率中枢下移，债市整体投资表现较好，拉久期的投资表现尤为显著。截

至12月20日，30年国债的年度投资回报达到21.96%。利率大幅下行背景下，信用债品