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英搏尔公司首次覆盖报告:新能源动力系统领军者,低空经济新星蓄势待发.pdfVIP

英搏尔公司首次覆盖报告:新能源动力系统领军者,低空经济新星蓄势待发.pdf

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公司首次覆盖报告

目录

1、英搏尔:新能源动力系统领军者4

1.1、深耕新能源动力系统二十年,紧跟时代风口4

1.2、合资加速业务拓展,管理团队技术背景深厚4

1.3、新兴业务或接棒新能源乘用车,开启新一轮高增6

2、建设高标产能拓高端车市场,绑定全球龙头享工程机械电动化红利8

2.1、新能源汽车高景气延续,第三方供应商集中度有望提升8

2.2、技术、产能兼备,有望在高端车市场厚积薄发11

2.2.1、技术契合行业趋势,或于产品更迭中脱颖而出11

2.2.2、核心客户销量居前,或凭高标产能拓高端市场13

2.3、工程机械电动化大势所趋,绑定龙头或使公司深度受益14

3、eVTOL释放百亿电驱需求,核心Tier1蓄势待发16

3.1、万亿低空场景逐步显现,eVTOL需求空间广阔16

3.2、eVTOL核心成本项为动力系统,需求上升有望使电驱、电源市场大幅扩容19

3.3、卡位优势突出,有望成为eVTOL核心Tier121

4、盈利预测与投资建议23

4.1、关键假设及盈利预测23

4.2、估值水平与投资建议24

5、风险提示24

附:财务预测摘要25

图表目录

图1:公司深耕新能源动力系统二十年,紧跟时代风口,迭代技术及产品4

图2:产品包括电驱、电源总成两大条线,在乘用车、商用车等领域均有成熟应用4

图3:创始人团队持股比例达41.37%,成立合资公司推动非道路业务发展5

图4:2024Q1-3,公司实现营收16.07亿元,同比增长27.51%6

图5:2023年,新能源、中低速、场地车及其他营收占比分别约为81%、8%、11%6

图6:2024Q1-3,归母净利润为5114万元,同比增长18.74%7

图7:2024Q1-3,毛利率、净利率分别为16.4%、3.2%7

图8:2023年,期间费用率为13.2%7

图9:2024年1-11月,我国实现新能源汽车产量近1135万辆,同比增长34.65%8

图10:2024年11月,我国新能源汽车销量渗透率约为46%8

图11:2024年电动车月平均出口数为2020年的近10倍8

图12:2023年全球电车销量渗透率为18%8

图13:电机电控、OBC等汽车电子分别占电动车整车成本的7%、20%9

图14:2020-2023年,新能源乘用车电机电控搭载量由123.5万台提升至830.5万台,CAGR达88.77%10

图15:2021年电源产品中集成产品、OBC销量占比分别为50%、35.7%10

图16:2021-2023年,OBC装机量由288.7万套提升至706万套10

图17:2023年电控市场销量CR10为78.9%,英搏尔占比为4%11

图18:2023年电驱系统销量市场CR10为78.7%,英搏尔占比为1.5%11

图19:2023年,新能源乘用车OBC装机量CR10达92.6%,英搏尔占比为6.5%11

图20:扁线电机通过提升槽满率提升效率12

图21:油冷电机功率密度较传统水冷电机高12

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/27

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