伊利集团连续并购财务绩效研究.pdfVIP

摘要

我国乳制品行业相较于国外具有起步晚、起点低，发展迅速的特点。三聚氰胺事

件使得行业加速出清，产业链上游规趋向规模化；新冠疫情肆虐后，人们对于奶制品

的需求逐渐提升，需求端的消费升级使得乳品市场向功能、有机、低温等细分方向发

展；行业内的龙头企业积极布局上游奶源，随着技术创新和产品研发升级，乳制品市

场整体呈现向高品质、好营养、强功能发展的趋势。在大健康背景下，乳制品方便、

营养、新鲜等诸多优点得到消费者们更加广泛的认可。

伊利集团作为我国乳制品行业的领先者，近年来接连发起了多项并购活动，并购

逐步成为企业重要的战略布局手段之一。本文以协同效应理论、规模经济理论、市场

势力理论等作为研究基础，对连续并购的概念进行了界定；梳理伊利的连续并购过程，

结合伊利集团的发展战略，剖析企业连续并购的动因；选取了蒙牛乳业作为可比企业，

结合行业均值水平，运用事件研究法、财务指标法、EVA法对伊利集团连续并购效果

进行研究。分析发现，尽管企业的偿债能力与营运能力受到了影响，但连续并购行为

对于企业产品结构的优化、上游奶源控制、为股东创造财富的能力都起到了正向的促

进作用，说明并购活动在整体上为企业带来的影响是利大于弊的。但同时也要注意到

连续并购给企业带来的业绩压力与财务风险。最后得出研究启示与建议，为伊利集团

日后的并购活动以及同行业企业并购提供借鉴经验。

关键词：连续并购，并购绩效，财务绩效，绩效评价

I

StudyontheFinancialPerformanceofYiliGroupsSuccessive

MergersandAcquisitions

Abstract

Comparedwithforeigncountries,Chinasdairyindustryhasalatestart,alowstartingpoint,

andrapiddevelopment.Themelamineincidentmakestheindustryacceleratetheclearing,the

upstreamscaleoftheindustrialchainspeedup;afterthenewcrownepidemicravaged,peoples

demandfordairyproductsgraduallyimproved,thedemandsideoftheconsumptionupgrade

makesthedairyproductsmarkettofunctional,organic,low-temperatureandothersegmentsof

thedirectionofthedevelopment;theindustrysleadingenterprisestoactivelylayouttheupper

reachesofthemilksource,accompaniedbycontinuoustechnologicalinnovationandproductR

Dupgrading,thedairymarketasawholepresentsatrendtowardshigh-quality,goodnutrition,

strongfunctionaldevelopment.AlongwithcontinuoustechnologicalinnovationandproductR

Dupgrading,thedairyproductsmarketasawholehasshownatrendtowardshighquality,

goodnutritionandstrongfunctions.Underthebackgroundofhealth,dairyproductsaremore

widelyrecognizedbyconsumersfortheirconvenience,nutritionandfreshness.

YiliGroup,asaleaderinChinasdairyindustry,haslaunchedanumb