【铜冠金源期货-2025研报】铜冠金源期货商品日报.pdfVIP

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主要品种观点

宏观：美元指数创2年多新高，国内非制造业景气改善

海外方面，欧美主要市场休市，美国10月房价创新高但增速放缓，房源增加助力买家

谈判，纽约领跑20大城市。2024年最后一个交易日，美元指数创下2年多新高108.58，10Y

美债利率收于4.57%，美股收跌，铜价大跌，金价、油价收涨。

国内方面，12月官方制造业PMI50.1，小幅不及预期，而建筑业、服务业景气水平在

12月显著回升，前期促消费、稳地产、化债政策效果初现。2024年最后一个交易日A股大

幅下跌，中证1000跌幅超3%，红利风格相对抗跌，目前处于国内政策、数据真空期，叠加

特朗普上任前期，市场波动预计加大。债市继续抢跑货币宽松预期，10Y、30Y国债利率再

创新低，分别收于1.66%、1.91%。

贵金属：金银维持震荡，等待数据指引

昨日元旦假期全球市场休市。近期贵金属价格维持震荡，一方面近日市场数据较少假期

交投清淡，另一方面投资者保持谨慎，在等待美联储对于未来降息路径更多的指引。欧洲央

行行长拉加德表示，欧洲央行在2024年降低通胀方面取得了重大进展，希望2025年能按照

预期和战略规划实现目标。当然，欧洲央行将继续努力，确保通胀稳定在2%的中期目标上。

市场在等待特朗普1月上台后美国的经济信号，以及美联储2025年货币政策路径的指

引。我们维持贵金属价格目前处于阶段性调整之中的观点。今日关注欧元区、美国12月制

造业PMI数据，以及美国上周首次申请失业救济人数。

铜：美元上行趋势确立，铜破位下行

周二沪铜主力2502合约震荡走弱，伦铜年前大幅下挫失守8800美金，国内近月维持平

水远月转向C结构，周二电解铜现货市场成交平淡，企业年底回笼资金采购意愿下降，现货

维持贴水20元/吨。昨日LME库存小幅降至27.1万吨。宏观方面：周二晚间美元指数再度

上行至108.5，上行趋势基本确立，历史上货币市场的趋势往往比其他市场表现得更强势也

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更持久，美联储极有可能在今年上半年逐步放缓或停止降息路径以收紧市场流动性，对以美

元计价的金属商品将带来承压，即将上任的特朗普政府或将美元重新打造成世界最安全货

币，此外地缘政治动荡也将支撑美元的避险属性。洪都拉斯总统表示，如果特朗普政府大规

模驱逐其国移民，洪都拉斯或要求美国撤离其在本国境内的军事力量。中国官方制造业PMI

录得50.1，维持扩张区间但幅度放缓，其中生产指数为52.1，环比-0.3%。产业方面：智利

国家统计局数据，智利11月产铜量为48.8万吨，同比+9.8%。

历史上货币市场的趋势往往比其他市场表现得更强势也更持久，美元上行趋势基本确立，

美联储很有可能在今年上半年逐步放缓或停止降息路径以收紧市场流动性，以美元计价的金

属商品将受到承压，中国12月制造业维持扩张区间但生产环比回落；基本面上国内铜消费

呈淡季特征，国内进入累库周期，预计沪铜将维持偏弱走势。

铝:关注社会库存表现,铝价延续承压震荡

周二沪铝主力收19780元/吨，涨0.03%。伦铝涨0.1%，收2552美元/吨。现货SMM均

价19770元/吨，涨70元/吨，贴水10元/吨。南储现货均价19960元/吨，涨50元/吨，升水

180元/吨。据SMM，12月30日国内主流消费地电解铝锭库存49万吨，持平；国内主流消

费地铝棒库存11.65万吨，较上周四增加1.35万吨。宏观面：中国12月官方制造业PMI为

50.1，环比下降0.2个百分点；12月官方非制造业PMI和综合P