美联储12月议息会议点评：鹰派降息，明年降息节奏或调整.pdf

宏观经济|宏观点评

正文目录

1.12月鹰派降息25基点5

1.112月再次降息25个基点5

1.2投票情况显示降息有一票反对7

1.3市场的反应：当日股市下跌，债市利率上行8

2.鲍威尔：美国已经避免了衰退10

2.1声明的唯一变化10

2.2新闻发布会要点11

3.点阵图显示2025年降息或仅2次11

4.美国经济或不着陆的预期不变12

4.1通胀继续回落，就业接近平衡12

4.2经济预期概要显示经济不着陆21

5.缩表6月已降速22

5.1缩表6月已减速22

5.2实际缩表的情况23

6.风险提示25

图表目录

图表1：12月会议前美联储未来降息概率(%)5

图表2：12月会议后美联储未来降息概率(%)6

图表3：2025年降息的概率6

图表4：本轮周期加息的投票情况8

图表5：12月18日美国股市收盘的反应(%)9

图表6：12月18日美国国债利率收盘变化(基点)9

图表7：2024年12月18日标普500不同行业表现日变化9

图表8：美联储12月会议总结10

图表9：点阵图对比11

图表10：2024年底美联储预期降息幅度的投票委员人数12

图表11：美国通胀数据(%)13

图表12：美国11月CPI和主要分项(%)14

图表13：劳动力供给和劳动力需求（百万人）15

图表14：贝弗里奇曲线(%)15

图表15：3个月平均的新增非农就业(万人)16

图表16：6个月平均的新增非农就业(万人)16

图表17：历史上衰退前新增非农就业人数(单位:万人)16

图表18：70年代和当下CPI和政策利率对比(%)17

图表19：70年代和当下CPI和政策利率对比，70年代时间轴(%)18

图表20：实际利率和自然利率(%)19

图表21：实际利率和自然利率，70年代时间轴(%)19

图表22：联邦基金利率和国债利率（%）20

图表23：国债利率