中国核电-市场前景及投资研究报告-国之重器，成长性，确定性.pdfVIP

证券研究报告|公司深度报告

2024年12月31日

中国核电（601985.SH）

国之重器，兼具成长性与确定性

财务指标2022A2023A2024E2025E2026E买入（首次评级）

营业收入（百万元）71,28674,95775,95585,07989,455股票信息

增长率yoy（%）13.75.21.312.05.1

归母净利润（百万元）9,01010,62411,02711,93612,677行业电力及公用事业

增长率yoy（%）9.717.93.88.26.22024年12月30日收盘价（元）10.27

ROE（%）11.011.911.110.29.9总市值（百万元）193,931.34

EPS必威体育精装版摊薄（元）0.480.560.580.630.67流通市值（百万元）193,931.34

P/E（倍）21.518.317.616.215.3总股本（百万股）18,883.28

P/B（倍）2.32.22.01.61.5流通股本（百万股）18,883.28

资料：公司财报，长城证券产业金融研究院近3月日均成交额（百万元）1,498.51

股价走势

成长与确定性兼具的基荷能源，核电需求发展空间广阔。建设新型电力系统

背景下，核能是目前技术水平下最好的基荷能源，近十年我国核电年平均利中国核电沪深300

62%

用小时数均超过7000小时。项目核准：截至2024年9月末，我国内地在运

52%

核电机组56台，在建核电机组30台，核准待建机组15台（其中2024年新42%

增核准11台），总台数超100台。我们认为在2030年前，核电审批速度有33%

23%

望保持在每年6台以上。电量：2023年全年，中国核电发电量占比仅为4.9%，13%

美国、法国的核电发电量占比分别达到18.6%和64.8%。中国核能协会预计3%

-7%

到2035年核电发电量占比将达10%，长期来看具备较大的增长空间。电价：2024-012024-052024-082024-12

核电参与地方电力直接交易的上网电价分为原核准上网电价（保障内电量）

和市场化上网电价（保障外电量），随着电改的推进，核电市场化电量占比将

逐步提升，但由于核电的特殊性以及基荷能源的稀缺性持续提升，我们认为

其上网电价有望长期维持合理水平。

公司在建在运核电容量持续增长，规划项目储备充足。2024年上半年，公司

控股在运25台核电机组安全稳定运行，在运装机容量