债市跟踪：多空参半.pdf

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正文目录

1.1年、10年期国债下破1.0%、1.7%3

2.多空参半，多看少动5

3.理财年末回表压力显现8

3.1理财规模：环比下降1692亿元8

3.2理财风险：净值波动，区间负收益率抬升9

4.杠杆率：银行间、交易所双双抬升11

5.基金继续博弈久期13

6.年内政府债发行接近尾声15

7.风险提示17

图表目录

图1：10年期国债活跃券收益率（%）3

图2：各期限活跃利率品种收益率及变化情况（%）4

图3：维度一：市场定价习惯5

图4：维度二：政策利率衡量方法5

图5：2024年9月及11月，大行的净买入行为或均是短端利率快下的基础6

图6：2024年以来7-10年利率债二级交易情况，年末极端下行行情中，配置盘反而是主力买盘（亿元）6

图7：民生银行资金情绪指数、银行体系净融出水平或是资金面变化更好的参考标准7

图8：1-5年、30年地方债与国债的利差水平，均处于历史较高的分位数7

图9：12月16-20日，随着季末时点临近，回表压力边际增长，理财规模降幅进一步扩大，为1692亿元8

图10：近1周理财产品业绩负收益率占比（%）9

图11：近3月理财产品业绩负收益率占比（%）9

图12：理财破净水平继续维持稳定，全部产品破净率近三周持平于0.7%10

图13：产品业绩不达标率呈下降态势，本周（12月16-20日）全部理财业绩不达标率环比降0.5pct至14.6%10

图14：银行间质押式回购成交总量与R001成交量占比（更新至2024年12月20日）11

图15：银行间债券市场杠杆率（更新至2024年12月20日）12

图16：交易所债券市场杠杆率（更新至2024年12月20日）12

图17：利率债基：剔除摊余、持有期及定开型后的久期中位数拉伸至4.21年（更新至2024年12月20日）13

图18：信用债基：剔除摊余、持有期及定开型后的久期中位数拉伸至2.15年（更新至2024年12月20日）14

图19：短债基金及中短债基金久期中位数分别为0.98、1.50年（更新至2024年12月20日）14

图20：2019年以来国债净发行规模（亿元）16

图21：2019年以来地方债净发行规模（亿元）16

图22：2019年以来政金债净发行规模（亿元）17

表1：12月16-20日理财规模结构（亿元）9

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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