【信达期货-2025研报】2025年度宏观经济展望：聚势蓄能.pdfVIP

期货研究报告聚势蓄能——2025年度宏观经济展望

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金融研究报告日期：2024年12月31日

报告内容摘要:

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宏观年报[Table_Summary]

国内经济：我们预期2025年GDP目标仍将设定在5%左右，但发力来源

有所变化。消费有所回升，地产拖累弱化将是促使经济继续锚定在5%的最

大动力，出口的支撑较今年下降，三者轧差后的不足之处将由固定资产中的

制造业投资和基建投资补足。

[Table_Chart]主要分项判断逻辑：1）消费。根据历年走势判断，我们认为3.5%的社零

增速已是阶段性底部，只要政策发力较今年明显，辅之收入端政策改善预期，

戴朝盛—宏观分析师###—###研究员

消费增速就可以较今年抬升。2）地产。924新政以来新房销量回升，即使

从业资格证号：从业资格证号：

是三线城市，也不再出现销量持续创季节性新低的情况。尽管传导至实物工

投资咨询证号：Z0019368投资咨询证号：

作量端仍需要时间，但下行速度预期有较为明显的放缓，整体对经济的拖累

联系电话：0571联系电话：

将弱化。3）出口。关税摩擦预期叠加高基数问题，出口预期下行。但撇开

上述原因，外需整体表现可能也不是很好，制造业PMI仍在底部徘徊，补库

邮箱：daichaosheng@邮箱：

周期也暂时看不到。前期抢出口预期可能提振数据，但关税落地后，出口可

能阶段性转负。

政策：1）财政。总量支出扩大，支出思路仍有待商榷。总量上我们预期相

比2024年将有2.5万亿以上的增量。假如支出思路有重大转变，我们可以

对经济更加乐观些。2）货币：货币政策框架仍有望进一步完善。中性预期

下，降准50bp左右，降息40bp左右。结构性政策工具虽不是重点，但仍

将发挥调节作用。

大类资产走势展望：

资产走势展望

股震荡攀升，前期小盘占优

债重心仍将下移，乐观预期下十债看到1.4%，重

波段交易。

人民币汇率上限先看7.5

大宗商品黄金——震荡中迎来拉升

其他商品——震荡筑底，关注供给侧

风险提示：美国经济不着陆国内经济超预期走弱国内政策不及预期

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