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以家为家，以乡为乡，以国为国，以天下为天下。——《管子》

看懂利润表-把握六个指标

以家为家，以乡为乡，以国为国，以天下为天下。——《管子》

看懂利润表，把握六个指标

财务报表分析系列

1、资产负债表的秘密

利润表是反映企业一定期间内生产经营成果及其分配的财务报表。它反映企业在特

定时期内发生的各类收入、成本、费用支出及盈亏情况，编制原理为收入—成本=利润。

利润表可用来分析企业利润增减变化的原因，评价企业的经营业绩，帮助投资者和债权

人作出决策，也是用来预测未来盈亏的基础。利润表是资本市场人士最为关注的财务报

表，尤其关注净利润一栏的结果。上市公司同样知道，所以会充分利用各种会计政策和

估计将利润做好，经过层层计算得出的利润数据或许早已面目全非。利润表最主要的分

析方法是结构分析和趋势分析。结构分析就是将公司的销售收入作为分母，计算利润表

中的各个科目占收入的比重。趋势分析就是将利润表中的科目进行历史数据的同比、环

比分析。下面以贵州茅台、格力电器、万科、宝钢股份2014年财务报表为例，介绍

一些重要的利润表科目。上述公司分别是中国消费品、制造业、房地产、工业当中的优

秀代表。

（一）营业收入

利润表的第一行就是公司收入，可见其重要性，公司以营业收入为基础，减去营业

成本、各项税费等科目后得到净利润。分析公司的收入首先要清楚收入的驱动因素，一

般来说，产品销售的数量、价格与结构这三种因素决定了收入，而公司自身的竞争优势

与外部环境共同在中长期里决定了上述三种因素的变动。例如，茅台在过去十几年间能

够保持收入年均20%~30%的增长速度，一方面靠每年百分之十几的产量增长，另一

方面靠每年百分之十几的价格涨幅，茅台自身的竞争优势使得过去能够连年涨价，这是

普通白酒品牌做不到的，茅台在过去成功地做到了供给决定了需求。能够做到以供给决

定需求的另一例子是苹果的iphone，在iphone没发明前，人们根本没有智能手机的

需求，正是iphone的供给才创造了人们的这一需求，所以能够以供给决定需求对于企

业是绝佳妙事，类似的例子还有新的高速公路、码头和机场的投入。不过茅台的大幅涨

价跟环境也是息息相关，例如在目前限制三公消费的大环境下，茅台的价格继续上涨就

很困难，事实上茅台在过去充分受益于中国特有的经济发展模式所带来的商务与政务消

费。至于格力电器，空调价格与十几年前几乎没什么上涨，因此格力的营业收入增长就

更多地依靠卖出更多的空调，所以渠道对格力相当重要，海外市场的开拓也能够卖出更

以家为家，以乡为乡，以国为国，以天下为天下。——《管子》

多数量的空调，此外格力还可以从产品结构上谋求增长，例如中央空调、太阳能空调的

销售。对于万科而言，公司过去收入的高速增长受到房地产价格上涨和开发面积不断扩

大双重因素利好。虽然万科的房价卖得可能会比别家贵些，但仍然主要受到市场房价的

影响。宝钢股份则站在了万科的反面，钢铁受宏观经济影响严重，过去几年间钢铁不论

价格还是销量都在下滑，宝钢很难独善其身，此类公司的收入与环境联系更为密切。投

资者最好分得清公司的增长因素究竟是来自自身还是环境，又或者两者皆有。

收入分析还有一个更为直观的切入点就是收入增长的速度与波动。无疑，增长速度

越快的公司一般竞争力更强，收入的增速快过同业，市场份额将越来越高。收入的波动

性越大，收入的质量越差，说明竞争力不够稳定。分析波动性时，将公司的销售收入与

行业景气度或者宏观经济周期的波动结合在一起考察可以判断公司的行业地位和抵御

宏观经济周期波动的能力。例如，