11月汽车产销量同比大增，白电线下零售额增幅明显.docx

双十一大促前置影响；线下零售额规模同比分别+56.3%、+18.6%、+45.4%和+79.5%，增幅明显。

11月生铁及粗钢产量同比增长，全年产量仍保持下滑。

聚焦钢铁行业，1-11月，国内生铁产量78277万吨，同比下降3.5%；粗钢产量92919万吨，同比下降2.7%；钢材产量128304万吨，同比增长0.9%，而11月生铁、粗钢产量同比分别增长3.9%和2.5%，连续2个月维持增长。供应方面，本周五大钢材品种供应849.94万吨，周环比下降10.76万吨，降幅1.3%。本周五大钢材品种产量中除螺纹、线材外其余品种产量均有所下降，核心驱动在于，北方地区螺纹存在赶工期，而线材存在钢厂品种调剂生产以及前期产线检修恢复。库存方面，本周五大钢材总库存1118.41万吨，周环比降20.72万吨，降幅1.8%。本周五大品种总库存除热轧板卷、中厚板外均有所下降：厂库周环比下降，降幅主要来自螺纹贡献社库周环比下降，降幅同样主要来自螺纹贡献。消费方面，本周五大品种周消费量为870.67万吨，环比下降1.2%；其中建材消费环比降0.003%，板材消费环比降2%。本周五大品种表观消费呈现建材板材双降的局面，淡季下需求呈现逐步走弱趋势。截至12月20日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价格较上周分别-60元/吨、-50元/吨、-20元/吨、-10元/吨；螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分别为-9元/吨、-25元/吨、-173元/吨、9元/吨，较上周-2元/吨、+7元/吨、+33元/吨、+42元/吨。247家钢厂盈利率48.48%，环比+0.43pct，近2个月来首次反弹。

普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等，远期可持续关

注地产销售改善向开工端传导。

特钢新材料投资建议：特钢属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧美等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速

发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应用的新能源、造船、航空航天行业处在蓬勃发展期，应当享有一定的估值溢价。2024年继续关注特钢主线：中信特钢、久立特材、天工国际等。

风险分析：当前，在复杂严峻的市场形势下，钢铁行业也面临不少困难挑战，企业之间经营分化。在发达经济体货币政策冲击、通胀压力持续存在等因素影响下，全球金融环境收紧、贸易增长乏力、企业和消费者信心下

降，经济增长仍面临多重风险挑战。近年来，原料供给端风险事件不断，淡水河谷溃坝，澳煤进口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及地缘政治冲突引发的能源危机，在各类风险事件不断发酵演绎下，原料价格被持续推高钢厂在需求和成本两头挤压下，利润被极限压缩。

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目录

TOC\o1-3\h\z\u行业供需总览 2

本周钢铁板块梳理 3

基本面跟踪 5

价格 5

供给 5

需求 6

地产 7

制造业 8

出口 9

库存及表观消费 10

成本 12

废钢 12

铁矿石 14

焦炭 15

焦煤 17

利润 19

风险分析 21

行业供需总览

图表1：供需变化（%）

累计同比 当月同比

2022年11月固投固定资产投资增速

2022年11月

固投

固定资产投资增速

3.4

3.3

2.9

6.3

2.9

房地产开发投资

-10.3

-10.4

-9.4

-18.8

-9.8

商品房销售面积

-15.8

-14.3

-8.0

-21.2

3.2

房屋新开工面积

-22.6

-23.0

-21.2

-39.3

-26.5

地产

房屋施工面积

-12.4

-12.7

-7.2

-19.0

-36.6

房屋竣工面积

-23.9

-26.2

17.9

-13.0

-39.0

商品房待售面积

12.7

12.1

18.0

32.3

-

需求

房地产开发资金

-18.7

-17.5

-14.1

-29.2

-3.7

基建投资（全口径）

9.4

9.4

8.0

18.1

9.8

基建

基建投资（不含电力）

4.3

4.2

5.8

10.2

3.3

水泥

水泥产量

-10.3

-10.1

-0.9

-10.9

-10.7

工业增加值