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有色商品日报

有色商品日报（2025年1月3日）

一、研究观点

品

点评

种

隔夜LME铜窄幅震荡，收盘上涨0.22%至8801美元/吨；SHFE铜主力收跌0.15%至73190元/

吨；国内现货进口窗口持续打开。宏观方面，美国12月Markit制造业PMI终值49.4，继续陷

入萎缩，高于预期48.3，但低于前值49.7。美国12月28日当周首申失业金人数21.1万人，低

于预期的22.1万人和前值21.9万人，显示出劳动力市场的弹性。国内方面，中国12月财新制

造业PMI50.5，较前值51.5回落1个百分点，但仍处于荣枯线水平之上，景气度连续第三个月

铜保持扩张，但新出口订单指数降至收缩区间。库存方面，LME库存下降50吨至27.135万吨，

SHFE铜仓单增加1270吨至19206吨；1月份进入年关预计需求将进入季节性下降期以及社会

库存也会实现缓慢累库，关注累库量。国内铜需求进入季节性淡季，这意味着相对价格（升贴

水）可能持续表现偏弱，但绝对价格依然存在分歧，因为在此期间宏观并不一定一味表现偏悲

观，市场会博弈春节后的预期，节前则关注内外金融市场表现可能会左右一定市场情绪。因此

暂时仍以铜价区间震荡甚至震荡偏弱之势看待。

节后首日氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2502收于4663元/吨，跌幅1.21%，持仓减仓1270手至12.7

万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2502收于19960元/吨，涨幅0.35%。持仓减仓4755手至14.7万

手。现货方面，SMM氧化铝价格回调至5675元/吨。铝锭现货贴水至平水，佛山A00报价涨至

铝

20050元/吨，无锡A00贴水180元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东下调

20-40元/吨；铝杆1A60加工费下调50元/吨，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费上调78元/

吨。氧化铝开始兑现弱预期特征。宏观情绪影响逐渐走淡，基本面开始成为主导性逻辑，淡季累

请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1

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库效应为铝价带来向下驱动；但短期大跌空间暂并不充分，或开启弱势震荡阶段，现货贴水基

本完全修复。

隔夜LME镍跌1.7%报15040美元/吨，沪镍跌0.99%报123100元/吨。库存方面，昨日LME镍

库存增加1938吨至162474吨，国内SHFE仓单减少96吨至28693吨。升贴水来看，LME0-3

月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌150元/吨至-150元/吨。镍矿方面，周度镍矿价格表现

平稳。不锈钢方面来看，原材料价格小幅下跌，成本支撑小幅下移，本周全国主流市场不锈钢

镍89仓库口径社会总库存89.5万吨，周环比下降0.92%；1月国内和印尼钢厂均有检修减产动作，

预计产量环比较明显下滑，而需求也迎来了季节性淡季压力，供需双弱格局下仍偏区间震荡运

行。新能源产业链方面来看，1月三元排产或将走弱，硫酸镍需求端面临淡季压力。电解镍来看，

社会库存小幅下降但总量压力仍较大。综合来看，基本面表现偏空，但目前镍和不锈钢仍处在

偏低估值，趋势性行情需要更强驱动因素出现，可考虑区间操作，后续关注印尼政策方面。

截至本周四（1月2日），SMM七地锌锭库存总量为6.45万吨，较12月26日降低0.07万吨，

较12月30日增加0.20万吨。沪锌主力跌1.61%,报24800元/吨，锌期货仓单1230吨，较前一

日持平。LME锌跌2.17%,报2924.0美元/吨，锌库存234100吨，减少800