【大越期货-2025研报】大越期货沪铜早报.pdfVIP

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沪铜早报-

大越期货投资咨询部:祝森林

从业资格证号：F3023048

投资咨询证号：Z0013626

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每日观点

铜:

1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，12月份中国制造业采购经理指数为50.1%，已

连续三个月稳定在扩张区间，我国经济景气水平延续回升向好态势；中性。

2、基差：现货73445，基差165，升水期货；中性。

3、库存：1月2日铜库存跌50至271350吨，上期所铜库存较上周增3308吨至74172吨；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：淡季来临，库存高企压制铜价，美联储降息放缓，铜价偏弱震荡。

近期利多利空分析

利多：

1、俄乌,巴以地缘政治扰动。

2、美联储降息。

3、冶炼企业减产

利空：

1、库存回升。

2、全球经济并不乐观，高铜价会压制下游消费。

3、铜材出口退税取消

逻辑：

国内政策宽松和淡季博弈

风险：

自然灾害

每日汇总

地方中间价涨跌类型总量（吨）增减

昨日上

仓单

现货海库存

LME库存

今日上（日）

海SHFE库

存（周）

数据来源：Wind

期现价差

国内外处于贴水结构

数据来源：Wind

交易所库存

去库存

数据来源：Wind

保税区库存

保税区库存维持低位平

数据来源：Wind

加工费

加工回落

数据来源：Wind

CFTC

CFTC非商业净多单流出

数据来源：Wind

供需平衡

2023紧平衡，2024过剩

数据来源：Wind

供需平衡