【瑞幸咖啡财务造假审计分析】 瑞幸咖啡审计分析.pdfVIP

丹青不知老将至，贫贱于我如浮云。——杜甫

【瑞幸咖啡财务造假审计分析】瑞幸咖啡审

计分析

一、欺诈（一）虚增业务数据浑水做空瑞幸的研究报告中

指出，长达11260小时的门店流量监控视频显示，2019年第三

季度和2019年第四季度，每家门店每天的销量分别至少夸大了

69%和88%。

浑水公司动用了92名全职员工和1418名兼职员工，在

981个门店日进行监控和记录门店客流量，覆盖了100%的营业

时间。门店的选择是基于城市和地点类型的分布，这与瑞幸完

全直接经营的门店组合是一样的。从财务数据中可看出，瑞星

的“每笔订单商品数”从2019年第二季度的1.38降至2019年

第四季度的1.14.在这同时，瑞幸将自己的在线订单量平均提

高了72%.不仅如此，瑞幸的管理层通过股票质押兑现了49%的

股票持有量（或已发行股票总数的24%），令投资者面临追缴保

证金导致股价暴跌的风险。另有神州租车（00699）陷阱：瑞幸

集团董事长陆正耀和同一批关系密切的私募股权投资者从神州

租车套现16亿美元，而少数股东损失惨重。除此之外，通过收

购宝沃汽车，陆正耀转移了1.37亿元人民币给其关联方（朋友

兼同学）王百因。宝沃、神州以及王百因将在未来12个月内向

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北京汽车集团有限公司支付59.5亿元人民币。目前，王百因还

拥有一家新成立的咖啡机供应商，该供应商位于瑞幸总部隔

壁。

感想：浑水发布的这份做空瑞幸咖啡的报告，印象让人非

常深刻。详细的数据，扎实的调研，靠谱的判断，令读者受益

匪浅。瑞幸看似“欺诈成功”，其实已然“经营失败”。瑞幸

战略从一开始的方向上就误入了歧途。杜邦分析法中明确指

出，企业核心竞争力的主要指标时净资产收益率，倘若一个集

团空有其表，徒有虚名，这个泡沫早晚是要破灭的。

在如日中天的网红经济中，许多人成为了学会判断风口

期、红利期，以及发掘所谓的井喷商机的机会主义者。投资人

追逐快进快出的迅速获利——第一年进入，第二年上市，第三

年退出。可是产业的周期变得越来越短，深耕产品、富有工匠

精神、在短期业绩与长期目标中选择后者的企业越来越少，不

转型就破产的急迫感促使着越来越多的公司急功近利。我们似

乎很难再看到持之以恒、坚持长期主义的创业者和公司了。在

火速的“来也匆匆去也匆匆”间，夹杂着太多欺诈信息和虚假

交易，出于公开公平公正的社会良俗的角度，我们必须重视内

部审计的独立性和外部审计的重要性，这无疑是保护投资者切

身利益的最有效保障。

（二）资金支出造假第三方媒体跟踪显示，瑞幸将2019年

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第三季度的广告支出夸大了150%以上，尤其是在分众传媒上的

支出。浑水的报告原话摘录如下：“比较真实情况与报告中情

况，瑞幸咖啡多报了2019年Q3的门店层面经营利润3.97亿

元。刚好，瑞幸咖啡所报告的广告费用与CTR追踪的

FocusMedia实际支出的差额为人民币3.36亿，这与多报的门

店级经营利润十分接近。

图片是C