2025年度策略系列报告“碧海潮生，日出东方”：产业结构性机会“觅珠”.docx

正文目录

确定性成长：寻找确定性成长α，穿越波动β 5

需求持续增长：风电设备+通信设备 8

风电设备：海风景气度上行，出口大有可为，推动产业链量利齐升 8

国内：风光大基地建设支持陆风需求平稳释放，海风有望开启新一轮向上周期

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海外：一带一路推动出海，积极突破欧洲地区 11

通信设备：大厂资本投入加码推进算力基础设施建设，存在性价比优势和美股映射逻辑 14

海内外大厂资本开支持续加码，算力基础设施需求强劲 14

性价比优势叠加美股映射，打开向上空间 17

新质生产力：低空经济+自主可控 18

低空经济：万亿赛道，助力地方财政体系升级 18

自主可控：科技制裁倒逼自主开发，关注半导体及信创 21

半导体：制裁重点转向人工智能，关注关键环节国产化进程 22

信创：保障数据和网络安全势在必行，化债有望改善政府支付意愿 24

供给侧产能去化：光伏 25

5小结 29

6风险提示 30

图表目录

图表1：11月投资、消费、出口数据 5

图表2：11月税收累计同比负增收窄 5

图表3：确定性成长标的展示 7

图表4：确定性成长标的行业分布 8

图表5：需求持续增长的申万二级行业 8

图表6：并网规模稳步扩大（GW） 9

图表7：公开招标容量（GW） 9

图表8：2024下半年广东、江苏部分项目进展情况 10

图表9：部分地区对深远海的规划 10

图表10：风机大型化趋势 11

图表11：风电整机月度公开投标均价(元/kW) 11

图表12：生铁价格（元/吨） 11

图表13：钢材综合价格指数 11

图表14：2024-2035年全球风电装机规模有望增长125% 12

图表15：风电建设成本对比 12

图表16：多地本土产能无法满足市场需求 12

图表17：2023年国内风机出口分布 13

图表18：“一带一路”沿线国家风电新增并网容量预测及中企储备项目分布 13

图表19：全球各区域陆上风电整机商市场份额预测 13

图表20：风机价格对比，亚太（除中国大陆外） 14

图表21：风机价格对比，欧洲 14

图表22：海外大厂季度资本开支（十亿，$） 15

图表23：国内大厂季度资本开支（十亿，$） 15

图表24：META每则广告价格同比变动百分比上升 15

图表25：中国AI原生应用MAU趋势（截至9M24） 16

图表26：全球AIPC出货量预测 16

图表27：海内外大厂资本开支预测（百万，$） 16

图表28：算力中心产业链 17

图表29：2022-2027年全球光模块市场规模 17

图表30：2019-2024年全球交换机市场规模 17

图表31：PETTM 18

图表32：近五年PE分位数 18

图表33：部分美股科技巨头股价走势（前复权） 18

图表34：2021-2026年我国低空经济市场规模 19

图表35：2021-2026年中国eVTOL行业规模 19

图表36：低空经济产业链 19

图表37：部分地区低空经济产业基金 20

图表38：部分低空经济产业园区/经济试验区 20

图表39：土地财政收入下滑 21

图表40：近期美国对华半导体限制措施 22

图表41：半导体材料及设备的国产化情况 23

图表42：三期国家大基金注册资本（亿元） 24

图表43：我国信创产业发展历程 24

图表44：2023年信创推进节奏 25

图表45：2020-2027年中国信创产业规模及增速预测 25

图表46：海外市场的不确定性进一步提升 26

图表47：近期光伏行业座谈会密集召开 27

图表48：我国企业国内产能增速放缓 27

图表49：近期央国企主流组件采购实际中标价情况(元/W) 27

图表50：2024年以来硅料、硅片价格 27

图表51：2024年4月以来电池片、组件价格（元/W） 27

图表52：主产业链现金情况（亿元） 28

图表53：光伏三季报中单季度归母净利润延续同比负增状态 28

图表54：全球光伏装机预测（GW） 28

图表55：我国光伏装机预测（GW） 28

图表56：逆变器