A股投资策略周度专题：“春季躁动”有望进入加速，精选科技细分方向“进攻”.docx

内容目录

1、前期报告提要与市场聚焦 4

2、策略观点及投资建议 4

国内基本面延续改善趋势，将继续支撑市场反弹 4

春季躁动该关注哪些科技细分行业？ 5

风格及行业配置：重视“春季躁动”，偏向中小盘科技成长 9

3、市场表现回顾 9

市场回顾：宽基指数全面走弱，一级行业跌多涨少 9

市场估值：宽基指数估值上涨为主，风格指数、海外指数估值全面下调 11

市场性价比：主要指数配置性价比相对较高 12

盈利预期：盈利预期下调为主 15

4、下周经济数据及重要事件展望 18

5、风险提示 19

图表目录

图表1：11月工业增加值增速环比提升 5

图表2：11月固定资产投资数据保持稳定 5

图表3：12月EPMI为近三年以来新高 5

图表4：12月EPMI生产保持扩张 5

图表5：12月欧美制造业PMI全线低于预期 5

图表6：美国11月核心PCE低于预期 5

图表7：电子、计算机等行业新高的个股占比较多 6

图表8：科技二级行业中新高的个股占比 6

图表9：主要科技行业2025年盈利预期增速 6

图表10：主要科技行业2025年PEG 6

图表11：进一步筛选盈利改善个股和现金流改善个股占比更高的行业 7

图表12：2023年春季躁动中融资余额增加幅度越大的科技二级行业涨幅越大 7

图表13：2024年春季躁动中融资余额增加幅度越大的科技二级行业涨幅越大 7

图表14：进一步筛选筛选融资余额增加幅度较大且估值百分位相对较低的行业 8

图表15：元件和消费电子的盈利预期上行（亿元） 8

图表16：半导体的盈利预期近期上行（亿元） 8

图表17：其他电子Ⅱ和自动化设备的盈利预期上行（亿元） 9

图表18：军工电子Ⅱ的盈利预期保持稳定（亿元） 9

图表19：光学光电子的盈利预期上行（亿元） 9

图表20：IT服务Ⅱ的盈利预期上行（亿元） 9

图表21：本周（12.16-12.20）国内宽基指数全面走弱，海外指数普跌 10

图表22：本周（12.16-12.20）一级行业跌多涨少，通信行业、电子行业逆势走强 11

图表23：本周（12.16-12.20）A股主要指数估值上涨为主，海外主要指数估值全面下跌 12

图表24：本周（12.16-12.20）各行业估值全面下调 12

图表25：万得全AERP高于“滚动均值” 13

图表26：上证指数ERP高于“滚动均值” 13

图表27：沪深300ERP高于“滚动均值” 13

图表28：创业板指ERP高于“滚动均值” 13

图表29：万得全A股债收益差低于“1倍标准差下限” 13

图表30：上证指数股债收益差低于“2倍标准差下限” 13

图表31：沪深300股债收益差低于“2倍标准差下限” 14

图表32：创业板指股债收益差低于“2倍标准差下限” 14

图表33：金融的ERP高于“1倍标准差下限” 14

图表34：周期的ERP高于“滚动均值” 14

图表35：消费的ERP高于“2倍标准差上限” 14

图表36：成长的ERP高于“滚动均值” 14

图表37：金融股债收益差低于“1倍标准差下限” 15

图表38：周期股债收益差低于“1倍标准差下限” 15

图表39：消费股债收益差低于“2倍标准差下限” 15

图表40：成长股债收益差低于“2倍标准差下限” 15

图表41：本周（12.16-12.20）主要指数盈利预期多数下调 16

图表42：本周（12.16-12.20）多行业盈利预期跌多涨少，房地产盈利预期大幅上调 17

图表43：下周全球主要国家核心经济数据一览 18

图表44：下周全球主要国家经济事件一览 19

1、前期报告提要与市场聚焦

前期观点回顾：情绪交易难以撼动“春季躁动”的行情趋势。政策预期应适当降温，弱化情绪扰动；新一轮“宽财政+宽货币”最快或在2025Q2。“春季躁动”的核心驱动是基本面与流动性，大概率不受“情绪面”主导。10月以来国内基本面在“宽货币+宽财政”影响下，逐步拐头修复。衡量有效流动性的核心指标“M1?-短融”亦连续两个月回升，且改善幅度持续扩大。“躁动行情”5条规律，基本面、流动性向上，贴现率较低、风险偏好有改善空间及估值合理均满足，故我们维持看好“春季躁动”的观点不变。而“躁动行情”是否终结，则关注国内基本面和海外景气走弱。

市场聚焦：1、如何理解市场“低买高卖”中枢震荡向上？2、春季躁动行情何时进入加速阶段？3、站在当下，如