华福证券-商社行业布鲁可集团招股书剖析：拼搭玩具市场的掘金者.docxVIP

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行业评级强于大市（维持评级）2025年1月2日

【华福商社】布鲁可集团招股书剖析

——拼搭玩具市场的掘金者

证券分析师：

赵雅楠执业证书编号：S0210524050007高兴执业证书编号：S0210522110002

请务必阅读报告末页的重要声明

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投资要点

布鲁可集团，中国最大的拼搭角色类玩具企业。同时也是全球范围内的行业领导者和全球增长速度最快的规模化玩具公司之一。根据布鲁可公司招股说明书，布鲁可集团在2023年的GMV达到了约18亿元人民币，同比增长率超过了170%。公司不仅拥有超过500项专利布局，还具备强大的原创IP开发能力，并与约50个知名IP建立了合作关系。截至2024年6月30日，布鲁可集团共有431款SKU在售，其产品线覆盖了各个年龄段，致力于为消费者提供互动性强、体验佳、设计精美、

高品质的玩具，且价格亲民。

拼搭角色类玩具是全球玩具行业增速最快、极具发展前景的细分品类。全球拼搭角色类玩具市场规模从2019年的人民币132亿元增长至2023年的人民币278亿元，在全球角色类玩具市场的渗透率为8.0%，2019年至2023年的年均复合增长率达到20.5%。预计全球拼搭角色类玩具市场规模在2028年将达到人民币996亿元，在全球角色类玩具市场的渗透率为

18.4%，2023年至2028年的年均复合增长率为29.0%。其中，中国拼搭角色类玩具的市场规模预计将从2023年的人民币58亿元增长到2028年的人民币325亿元，2023年至2028年的年均复合增长率为41.3%。

布鲁可专注于打造高品质、富有创意的角色拼搭类玩具，并辅以多样化的积木玩具产品线。凭借对卓越玩乐体验和无限创造力的执着追求，布鲁可将卓越的产品设计能力与广泛的IP资源相结合，推出了一系列覆盖各年龄段、各种预算需求以及满足全球消费者口味的产品。截至2024年6月30日，布鲁可有431款在售SKU。布鲁可产品特点：①好玩的体验：布鲁可的产品通过极具特色的拼搭玩法向消费者提供优异的互动性体验，具有易上手、易投入、强收藏属性。②高质量：布鲁可产品具备质量高、安全、耐玩、设计精致、拼搭体验稳定等特点。③极具性价比：布鲁可产品的定价区间布局完整，主流产品在9.9-399元不等，热销产品定价39元，具备高性价比。

风险提示：终端消费疲软、IP授权无法续约、经销商合作终止等。

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目录n

目录

n玩具市场：角色类玩具市场规模最大，拼搭类玩具市场前景优秀

n公司优势：标准化和个性化的创新体系，广泛的专利布局和丰富的IP矩阵

n投资建议

n风险提示

1.1公司简介：全球拼搭角色类玩具领域的创新先锋和行业翘楚

布鲁可集团，作为中国最大的拼搭角色类玩具企业，同时也是全球范围内的行业领导者和全球增长速度最快的规模化玩具公司之一。

根据布鲁可公司招股说明书，布鲁可集团在2023年的GMV达到了约18亿元人民币，同比增长率超过了170%。公司不仅拥有超过500项专利布局，还具备强大的原创IP开发能力，并与约50个知名IP建立了合作关系。截至2024年6月30日，布鲁可集团共有431款SKU在售，其产品线覆盖了各个年龄段，致力于为消费者提供互动性强、体验佳、设计精美、高品质的玩具，且价格亲民。

图：公司业务亮点

全球增速最快

0102的规模化玩具企业中国最大、全球领先的拼搭玩具企业

01

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的规模化玩具企业

042024年H1经调整净利润

04

中国授权专利超500项2.92亿元人民币03

中国授权专利超500项

2.92亿元人民币

03H1营收10.46亿元

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06

自有IP及知名IP授权约50项人民币，

自有IP及知名IP授权约50项

237.6%

数据来源：布鲁可集团港股招股说明书、华福证券研究所4

数据来源：布鲁可集团港股招股说明书、华福证券研究所