策略研究点评报告：岁末年初的日历效应.docx

正文目录

岁末年初的日历效应 5

历年春季躁动复盘 5

结合日历效应，我们预计风格上先大盘后小盘 7

市场：市场逐步企稳，风格偏向价值 11

宽基及行业表现 11

风格表现 15

情绪：上周行业GLDI情绪热度下行 17

GLDI情绪指数 17

流动性观察 22

风险提示 24

图表目录

图表1：2009年至今，多数年份都有春季躁动，沪深300指数的平均涨幅约为17?

......................................................................5

图表2：整体来看，小盘成长在春季躁动中更占优，大盘价值在春季躁动前表现更好 6

图表3：历次春季躁动中的行业表现及原因 7

图表4：日历效应上，12月和1月大盘风格强于小盘，2月小盘风格强于大盘 8

图表5：赔率上，整个市场在春节前后通常有明显上涨 9

图表6：胜率上，春节前后市场上涨的概率较大 10

图表7：大小盘风格在情绪上的差距已经从极值开始逐渐收敛 11

图表8：主要宽基指数涨跌幅情况 12

图表9：主要风格指数涨跌幅情况 12

图表10：上周各申万一级行业涨跌幅情况 12

图表11：主要宽基指数估值水平(PE) 13

图表12：申万一级行业估值水平(PE) 13

图表13：市场宽基指数ERP水平 13

图表14：主要申万一级行业盈利预期调整情况 14

图表15：一年期轮动水平回升 14

图表16：3月期轮动水平回升 14

图表17：市场景气有效性（MA6）回升 15

图表18：各大行业景气有效性情况 15

图表19：国联策略GLRV相对估值表，上周平均相对估值溢价抬升的行业包括电子、电信、银行等 16

图表20：国联策略GLIRS相对情绪表，上周平均相对热度抬升明显的行业包括电子、电信、计算机等 16

图表21：成长价值风格波动情况 17

图表22：本轮风格演绎情况 17

图表23：行业GLDI情绪热度：电子、通信上行，其他一级行业均下行。 18

图表24：全AGLDI（扩散指数)，快线交易热度相比12/13下降22pct，必威体育精装版读数

44?..................................................................18

图表25：计算机GLDI（扩散指数)，快线交易热度相比12/13下降10pct，必威体育精装版读数57? 19

图表26：电力GLDI（扩散指数)，快线交易热度相比12/13下降20pct，必威体育精装版读数35? 19

图表27：半导体GLDI（扩散指数)，快线交易热度相比12/13上升16pct，必威体育精装版读数56? 20

图表28：当前情绪热度下，1m远期胜率低于50? 20

图表29：当前情绪热度水平下，1m远期胜率低于50? 20

图表30：可选消费相对金融短期热度上升 21

图表31：可选相对周期短期热度上升 22

图表32：上周个股跑输指数 22

图表33：上周ETF总额流入，价值类流入居多（亿元） 22

图表34：12月微观流动性环比改善，杠杆资金流入（亿元） 23

图表35：两融余额情况 24

图表36：市场换手率接近历史水平 24

岁末年初的日历效应

历年春季躁动复盘

A股春季躁动出现概率较高，仅2014年和2022年未出现明显的春季躁动。风格上，小盘成长在春季躁动中更占优，大盘价值在春季躁动前表现更好。2010年以来，春季躁动仅在2014年和2022年未发生，而2015年则直接从年初开始一轮大牛市。

一般来讲，春季躁动持续时间约为两个月，而2月的上涨概率相对更大。

图表1：2009年至今，多数年份都有春季躁动，沪深300指数的平均涨幅约为17?

年份

春季躁动时间

指数涨跌幅

春节

启动时点

结束时点

春季躁动窗口时长

(天)

与春节关系

上证指数

沪深300

创业板指

2024

2024-02-10

2024-02-05

2024-03-20

44

春节前5天——春节后39天

12.8%

12.8%

23.1%

2023

2023-01-22

2022-12-23

2023-02-01

40

春节前30天——春节后10天

7.5%

9.4%

13.9%

2022

2022-02-01

-

-

无躁动

-

-

-

-

2021

2021-02-12

2020-12-25

2021-02-18

55

春节前49天——春节后