电力设备新能源行业锂电池2025年度策略报告：库存%26稼动率周期共振，新技术加速应用.docx

目录

终端：动力稳步渗透，储能高景气度维持 4

电池：供需或拐头，基本面有望迎反转 8

新技术：固态电池、硅负极、钠电池、复合集流体有望实现产业化 13

投资建议 16

重点公司 16

风险因素 18

表目录

图1：国内电动车月度销量（万辆） 4

图2：国内电动车月度出口（万辆） 4

图3：欧洲电动车月度销量（万辆） 6

图4：汽车行业近年销量及增速情况（万辆，） 6

图5：全球电动车销量渗透率 7

图6：全球电动车销量及增速 7

图7：电池各环节固定资产+在建工程同比增速 8

图8：电池各环节产能利用率预测 9

图9：头部厂商存货/营业成本（单季度） 9

图10：电池行业产能（万吨）/利用率 9

图11：电池环节ROE水平 10

图12：六氟磷酸锂加工费（万元/吨） 11

图13：六氟磷酸锂名义产能利用率预测（万吨，） 11

图14：铁锂供需平衡（万吨/?） 12

图15：负极供需平衡（万吨/?） 12

图16：固态电池迭代技术路线图 14

图17：固态电池迭代技术路线图及原材料 14

图18：钠电池单wh成本走势测算 15

图目录

表1：国内电动车销量分价格结构（，202401-202410） 4

表2：国内新车数量发布计划（万辆，） 5

表3：国内电动车补贴整车 5

表4：储能需求预测 7

表5：锂电池需求测算总表 7

表6：负极产能及成本（万吨，万元/吨） 13

表7：固态电池迭代技术路线图 15

表8：钠电池成本测算 16

表9：复合铜箔成本敏感性测算 16

表10：估值表 19

终端：动力稳步渗透，储能高景气度维持

中国：消费补贴效果佳，25年政策有望延续。

1、总量：补贴政策效果佳，销量持续提升。11月新能源乘用车市场零售126.8万辆，同比增长50.5%，环比增长5.9%。2024年1-11月零售959.4万辆，同比增长41.2%。2024年1-11月零售959万辆，同比增长41%。11月新能源乘用车出口8万辆，同比下降7%，环比降33%。2024年1-11月出口109万辆，同比增长

16%。

图1：国内电动车月度销量（万辆）

140

120

100

80

60

40

20

1月2月

1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月

图2：国内电动车月度出口（万辆）

15

10

5

0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

20年 21年 22年 23年 24年

资料来源:乘联分会，

20年 21年 22年 23年 24年

资料来源:乘联分会，

2、结构：中低端渗透充分，高端占比有望进一步提升。2024年1-10月10万元以下、10到20万元新能源车渗透率分别达34.3%、39.2%，渗透率提升较为迅速。20万以上高端车型目前渗透率有较大提升空间，后续有望随华为、小米、特斯拉等车型放量进一步提升。

表1：国内电动车销量分价格结构（%，202401-202410）

45%

40%

35%

39.20%

34.30%20.70%

34.30%

20.70%

18.10%

18.40%

9.70%

5.30%

1.50%

2.80%2.80%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

10万以下

10万到20万

20-30万 30万-40万 40万以上

新能源份额 总体份额

资料来源:乘联分会，

供给：24-26新车型数量储备充足，优质供给不断增加。基于各车企已公开披露的具体车型规划数量统计，2024-2030年中国车企将推出380-390款新车（涵盖自主/合资、新势力品牌；车型则包括全新/改款车型）。其中，2024-

2026年将推出约330款新车，同时25-26年智驾、快充、高能量密度电池加速上车，优质供给占比持续提升。

表2：国内新车数量发布计划（万辆，%）

24年

25年

26年

27年

28年

29-30年

上汽集团

35

11-12

6

一汽集团

35

1

比亚迪

16

5

吉利

11

13

5

3

东风

18

22

长安

20

7-9

广汽

6

13

北汽

12

22-24

长城

11

奇瑞

51

蔚来

2

2

小鹏

30

理想

5

5

哪吒

2

1

零跑

2

2-3

2-3

2-3

问界

1

小米

1

1

1

资料来源：佐思汽研，

政策：消费端加码，补贴政策有望延续。国家层面，2024年新能源汽车补贴标准根据购车价格细化，15万元以下补贴购车价格的10%，15万至