乖宝宠物公司深度报告：宠物行业长坡厚雪，国牌龙头砥砺前行.docx

目 录

乖宝宠物：国内宠物食品龙头企业，自有品牌发展不断壮大 6

代工业务起家，公司自有品牌迈向高端化 6

业绩增长良好，公司盈利能力较强 8

长坡厚雪，宠物行业处于较好发展态势 11

国内宠物行业规模超3,000亿元，未来仍具备较好发展前景 11

目前国内宠物渗透率低，未来宠物行业发展具备更进一步的空间 13

宠物食品行业规模已达千亿，国产品牌逐步崛起 16

研发基底成就公司强产品力，多维打造自有品牌并迈向高端化 20

宠物基础研究助力产品差异化，大单品打造能力突出 20

研发能力有效转化为产品力，推动产品品质持续提升 20

产品矩阵丰富的同时，打造大单品能力突出 22

多元化打造品牌力优势，自有品牌规模稳步扩大 25

自有品牌高举高打，持续推进高端化进程 25

公司多元化品牌营销模式，实现多层级消费群体营销触达 27

直销渠道实现快速增长，OEM/ODM渠道稳健发展 29

地理区位形成供应链优势，募投扩产匹配未来需求增长 31

盈利预测与评级 33

情景分析：中性情景下的主营拆分 33

可比公司估值 35

4.3评级 35

风险提示 36

图目录

图1：公司销售模式情况 7

图2：公司股权结构 8

图3：公司营业收入情况 8

图4：公司归母净利润情况 8

图5：公司分产品收入情况（亿元） 9

图6：2024年上半年公司分产品收入占比情况（%） 9

图7：公司分区域收入情况（亿元） 9

图8：公司分区域收入占比情况 9

图9：公司毛利率与净利率情况（%） 10

图10：公司分产品毛利率情况 10

图11：公司期间费用率情况（%） 10

图12：公司与同业毛利率对比情况（%） 11

图13：公司与同业净利率对比情况（%） 11

图14：宠物行业下属各细分领域情况 11

图15：2023年全球宠物行业细分领域占比情况（%） 12

图16：2023年全球宠物行业分区域市场占比情况（%） 12

图17：全球VS中国宠物行业发展阶段 12

图18：国内城镇宠物（犬+猫）市场规模情况 13

图19：国内犬、猫市场规模情况 13

图20：国内宠物渗透率情况 13

图21：中国人均GDP情况 14

图22：中国居民人均可支配收入情况 14

图23：宠物行业增速VS人均GDP增速可支配收入增速（%） 14

图24：国内宠物犬猫总数情况 15

图25：国内宠物犬与宠物猫具体数量情况 15

图26：国内单只宠物年均消费金额情况 15

图27：国内单只宠物犬、宠物猫年均消费金额情况 15

图28：宠物食品分类 16

图29：宠物食品行业（犬、猫）规模情况 16

图30：犬主人主粮品牌偏好（%） 17

图31：猫主人主粮品牌偏好（%） 17

图32：2023年国内宠物食品行业竞争格局情况（企业口径） 17

图33：京东平台2023年宠物食品品牌销售份额情况 17

图34：宠主购买主粮消费决策因素情况 18

图35：犬主人主粮类别偏好（%） 19

图36：猫主人主粮类别偏好（%） 19

图37：宠物主主粮购买渠道情况（%） 19

图38：公司研发中心下设部门及部门职能情况 20

图39：公司研发费用情况 21

图40：公司境内授权专利情况（项） 21

图41：公司旗下部分犬猫主粮、零食、保健品产品情况 23

图42：公司部分代表性产品及技术创新点情况 24

图43：公司部分单品2024年“双十一”全网销售额情况 24

图44：公司宠物食品销量情况 25

图45：公司宠物食品单价情况 25

图46：公司自有品牌情况 25

图47：公司自有品牌麦富迪获得2023年“AAA级知名商标品牌” 26

图48：公司同业公司销售费用率情况（%） 27

图49：公司销售费用情况 27

图50：公司自有品牌在部分综艺、影视作品的植入情况 27

图51：公司IP联名产品情况 28

图52：公司萌宠小镇情况 29

图53：公司自有品牌收入情况 29

图54：公司同业公司自有品牌收入占比情况 29

图55：公司直销渠道收入情况 30

图56：公司“双十一”全网销售额情况 30

图57：公司经销渠道收入情况 30

图58：公司经销渠道收入在营收中占比情况 30

图59：公司OEM/ODM收入情况 31

图60：2023年各省市农林牧渔业总产值在全国占比情况 31

图61：山东省农林牧渔业总产值情况 31

图62：公司前五名供应商合计采购金额占年度采购总额比例情况 32

表目录

表1：公司发展历程情况 6

表2：2024