房地产行业3Q2024综述：集中度再次回落，现金流和负债状况有所恶化.pdfVIP

行业研究/房地产证券研究报告

行业深度报告2024年11月08日

房地产行业3Q2024综述：

集中度再次回落，现金流和负债状况有所恶化

[Table_Summary]

投资要点：

1-3Q2024，行业集中度再次回落。从市占率情况看，1-3Q2024，TOP20位房

企销售金额市占率为26.82%。我们认为，随着政策持续回暖，行业蓝筹的市

占率将重新回到上升的轨道。截止3Q2024末，部分龙头A股上市公司现金流

指标（经营活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额、定义现

金短债比）达标情况有所恶化。

1-3Q2024，房地产开发投资累计增速基本持平，新开工、销售面积累计增速继

续回升。行业杠杆率创出新高。3Q2024，全国一线、二线、三线城市房价同比

增速继续下行，分别为-4.7%、-5.7%、-6.6%。

当期结算和费用率情况。“1-3Q2024，A股房企的营业总收入增速继续回落，

销售毛利率回落。其中营业总收入增速为同比-26.23%；销售毛利率为-1.32%。

1-3Q2024，A股房企的期间费用率回升，为10.70%。

当期资产减值损益和少数股东损益情况。1-3Q2024，A股地产上市公司资产减

值损益为-143.65亿元，占扣除资产减值损益前的营业利润的比例为-68.19%，

相对1H2024继续回落。1-3Q2024，A股房企的少数股东损益为74.20亿元，

同比增速为-61.11%。

当期销售和现金流净额。1-3Q2024，A股房企销售商品、提供劳务收到的现金

同比为-34.91%，增速相对1H2024继续回升。3Q2024，A股房企净负债率为

154.38%，相比1H2024的净负债率小幅回落。

存货和预收款（含合同负债）。1-3Q2024，A股地产房企累计存货同比为

-17.58%。1-3Q2024，A股地产房企累计预收款（含合同债务）为1.93万亿元，

同比为-29.42%，相对1H2024小幅回升。

投资建议。截至2024年10月31日，A股沪深300动态PE（TTM）为12.39

倍，地产动态PE（TTM）为25.27倍。

我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值

将会越加突出。建议关注：1）开发类：A股-万科A、保利发展、招商蛇口、金

地集团；H股-中国海外发展；2）商住类：华润置地、龙湖集团、新城控股；3）

物业类：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、新大正；4）

文旅类-华侨城A。

风险提示。调控加码和行业基本面下行风险。

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

目录

1.行业集中度再次回落，A股现金流状况有所转差5

1.11-3Q2024行业集中度回落5

1.2A股上市公司现金流情况有所恶化6

2.截至目前行业运行情况6

3.A股地产房企1-3Q2024运营情况分析9

3.1当期结算、毛利率和费用情况9

3.2当期资产减值损失、少数股东损益情况9

3.3当期销售和现金流10

3.4存货和预收款（含合同负债）情况10

4.重点上市公司1-3Q2024业绩分析11

4.1重点住宅类房企平均营业收入同比增速继续回落11

4.2重点住宅类房企平均净利润率持续回落12

4.3重点住宅类房企平均预收款（含合同负债）同比增速持续回落14