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行业研究2024.12.22

商用车行业月报

货车行业：11月需求向好改善，关注一季度旺季与政策共振窗口

方正证券研究所证券研究报告

分析师

11月货车销量环比回升，重卡边际持续改善：2024年11月中国货车行业

文姬登记编号：S1220523120002销售26.9万辆，同比-16%、环比+6%；2024年1-11月累计销售304.4万

辆，同比-6%。分车型看，11月重卡销售6.8万辆，同比-4%、环比+3%，其

联系人李溶涛中，物流类重卡环比+3%、工程类重卡比+5%，1-11月重卡累计销售81.8万

辆，同比-5%；11月中卡销售0.8万辆，同比-5%、环比-4%，1-11月累计销

售11.6万辆，同比+15%，增幅持续跑赢行业；11月轻卡销售16.8万辆，

行业评级:推荐同比-7%、环比+4%，1-11月累计销售171.8万辆，同比-0.2%。

行业信息11月货车内需环比改善，重卡需求修复明显：2024年11月中重卡内销（含

上市公司总家数18库存）4.8万辆，同比-1%、环比+13%，1-11月累计内销57.7万辆，同比-

总股本(亿股)399.1411%；11月轻卡内销13.1万辆，同比-11%、环比+4%，1-11月累计内销136.9

万辆，同比-4%。其中，11月重卡内销4.5万辆，同比-2%、环比+11%，以

销售收入(亿元)5,853.55

旧换新年末节点临近，带动重卡内需加速释放，1-11月累计内销51.5万

利润总额(亿元)181.71辆，同比-12%。拆分结构看，11月天然气重卡销售0.7万辆，同比-54%、

行业平均PE86.06环比+3%，全口径渗透率在11%的相对低位；11月新能源重卡销售超1.0万

平均股价(元)11.87辆，同比+119%、环比+21%，延续加速渗透趋势。

11月货车出口仍有回落，俄罗斯重卡需求偏淡：2024年11月中重卡出口

行业相对指数表现2.8万辆，同比-9%、环比-12%，1-11月累计出口35.6万辆，同比+14%；11

月轻卡出口3.6万辆，同比+8%、环比+2%，1-11月累计出口34.8万辆，同

75%比+20%。其中，11月重卡出口2.4万辆，同比-7%，环比-9%，对俄罗斯出

57%口回落至357辆，同比-96%、环比-86%，主要系俄罗斯报废税上调，此前提

39%前累库透支需求；11月俄罗斯本地重卡销售0.9万辆，同比-22%、环比-

21%31%。1-11月中国重卡出口区域增量集中于非洲、东南亚及中东地区，重卡

3%出口均价提升至34万元，对南美洲、中东、大洋洲出口均价提升明显。

-15%

23/12/2224/3/424/5/1624/7/2824/10/924/12/2111月货车格局保持稳定，重汽、解放、福田持续领跑：2024年11月重卡

商用车沪深300

整体格局保持稳定，中国重汽以30%的市场份额稳居行业第一，1-11月重

数据