保险行业2025年度严监管助力行业高质量发展.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u复盘：股价及业绩均取得亮眼表现 5

股价：板块显著跑赢大盘，个股走势趋同 5

负债端：NBV延续正增，COR表现分化 7

资产端：权益市场回暖支撑投资收益改善 8

寿险：“量稳质升”有望支撑NBV延续向好 9

客户保本需求旺盛有利于新单销售 9

监管及险企多措并举压降负债成本 11

供给侧结构性改革将持续推进 13

财险：龙头承保盈利水平有望稳步提高 15

监管趋严叠加大灾损害提升下，费用竞争趋缓 15

风险减量服务助力防灾减损，赔付率有望改善 17

车险综改持续深化，新能源车险COR有望优化 18

投资：资产与负债匹配的重要性凸显 19

地产风险化解助推保险资产质量改善 19

低利率下，险资增配债券及高股息股票 21

资产端与负债端匹配的重要性凸显 23

投资建议：维持保险行业“强于大市”评级 25

风险提示 26

图表目录

图表1：2024年以来，保险指数跑赢沪深300指数 6

图表2：2024年以来，各上市险企的股价呈现上涨趋势 7

图表3：9M2024各上市险企的NBV增速均延续向好（百万元） 8

图表4：9M2024各财险公司的COR表现分化 8

图表5：9M2024各上市险企的年化净投资收益率均同比下降 9

图表6：9M2024各上市险企的年化总投资收益率均显著提升 9

图表7：当前我国消费者信心仍不足 10

图表8：我国居民对股票及基金信托的投资意愿 10

图表9：我国居民的储蓄意愿持续提升 10

图表10：我国住户定期存款规模及占比情况 10

图表11：预定利率2.0?的分红险仍具备竞争优势 11

图表12：监管持续引导险企执行“报行合一”、下调结算利率以降低负债成本.11

图表13：近年来普通型人身险产品的预定利率多次调降 12

图表14：上市险企的万能险结算利率走势 13

图表15：各上市险企关于后续产品发展的表述 13

图表16：各上市保险公司在“保险+”上的布局 14

图表17：2024H1各险企银保渠道的NBVMargin显著提升 15

图表18：监管关于推动个险渠道“报行合一”的表述 15

图表19：监管持续加强对车险“报行合一”的监管 16

图表20：2024H1各财险公司的整体费用率表现 16

图表21：2024H1各财险公司的车险费用率表现 16

图表22：近年来，自然灾害造成的直接经济损失有所增加 17

图表23：2024H1各财险公司的车险赔付率表现 17

图表24：中国财险提出的部分创新模式及主要内容 18

图表25：监管关于推进新能源车险高质量发展的政策措施 19

图表26：地产利好政策加码带动房地产指数和保险指数迎来上涨 20

图表27：2011-2024H1各上市险企的投资性物业资产占总投资资产的比例 21

图表28：2011-2024H1各上市险企投资的债券占总投资资产的比例 22

图表29：人身险公司的资产配置结构 22

图表30：财险公司的资产配置结构 22

图表31：2024H1各上市险企的FVOCI股票占总股票比重均有所提升 23

图表32：9M2024各上市险企的归母净利润表现（亿元） 24

图表33：9M2024各上市险企的归母净资产表现（亿元） 24

图表34：各上市险企的投资资产结构（按会计核算方法分类） 24

图表35：长端利率下行背景下，各上市险企负债端和资产端的变动情况 25

图表36：各上市险企的估值仍处于历史相对低位 26

复盘：股价及业绩均取得亮眼表现

截至2024年12月24日，保险指数的绝对收益为44.8、相对沪深300指数的超额

收益为28.7。保险指数整体表现较好，取得显著的绝对收益和相对收益，主要得益于利好政策出台推动资产端环境改善、业绩整体超预期带动板块估值修复。

股价：板块显著跑赢大盘，个股走势趋同

截至2024年12月24日，保险指数、沪深300指数的涨幅分别为44.8、16.1，保险指数取得了正绝对收益和相对收益，主要系资产端环境改善及业绩超预期驱动。

2024年以来，保险指数主要经历了3阶段的上涨行情：

1）2024年1月24日-2024年2月23日，保险指数上涨幅度达14.7?。2024年1月

24日，国资委产权管理局负责人谢小兵在国新办发布会上表示，“将进一步研究将市

值管理纳入中央企业负责人业绩考核”；2024年