通信行业深度报告：深度拆解CPO：AI智算中心光互联演进方向之一-开源证券.docx

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/56

行业研究 通信

行业研究

通信2024年12月31

通信

2024年12月31日

投资评级：看好（维持）行业走势图

——行业深度报告

蒋颖（分析师）

jiangying@

证书编号：S0790523120003

陈光毅（联系人）

chenguangyi@证书编号：S0790124020006

通信沪深300

通信沪深300

行业深度报告43%29%14% 0%-14%-29%2024-012024-052024-09数据来源：聚源相关研究报告（1）变化1：硅光技术加速发展，CPO硅光光引擎不断成熟。硅基光电子具有和成熟的CMOS微电子工艺兼容的优势，有望成为实现光电子和微电子集成的最佳方案。硅光光引擎作为当前CPO光引擎的主流方案，硅光技术的成熟有望进一步带动CPO的发展；（2）变化2：龙头厂商积极布局CPO，进一步催化CPO产业发展。Intel、Broadcom、Raonvus、AMD、Marvell、Cisco等各大芯片厂商均有在近年OFC展上推出CPO原型机，Nvidia及TSMC等厂商也展示了自己的CPO计划

行业深度报告

43%29%14% 0%-14%-29%

2024-012024-052024-09

数据来源：聚源

相关研究报告

lCPO有望带动硅光光引擎、CW光源、光纤、FAU、MPO/MTP等需求增长

开源证券证券研究报告《算力即国力，上海市力推AI发展，重视国产算力—行业点评报告》-2024.12.30《小米搭建万卡集群，巨头相继发力，国产算力崛起—行业点评报告》-2024.12.26《o3模型亮相，国内AIDC产业链或迎涨价潮—行业周报》-2024.12.22光子

开源证券证券研究报告

《算力即国力，上海市力推AI发展，重视国产算力—行业点评报告》-2024.12.30

《小米搭建万卡集群，巨头相继发力，国产算力崛起—行业点评报告》-2024.12.26

《o3模型亮相，国内AIDC产业链或迎涨价潮—行业周报》-2024.12.22

lCPO发展潜力较大，但商业落地仍需产业协同，重点关注各大细分板块

我们认为，CPO目前处于产业化初期，除了技术上的挑战外，更受集成光学器件的市场接受度、标准和制造能力的限制，作为光通信解决方案的一环，其发展仍需整体产业链的协同推进。整体来看，需重点关注以下板块：（1）光引擎板块：包括硅光光器件/光模块厂商和硅光工艺配套厂商。推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信等；受益标的：罗博特科、杰普特、炬光科技等；（2）光互连板块：包括ELS/CW光源、TEC、光纤、光纤连接器及封装工艺。推荐标的：中天科技、亨通光电；受益标的：源杰科技、长光华芯、仕佳光子、光迅科技、光库科技、富信科技、东方电子、太辰光、博创科技、致尚科技、天孚通信、通富微电、长电科技、华天科技、晶方科技等；（3）交换机板块：主要包括交换机交换芯片供应商。推荐标的：紫光股份、盛科通信、中兴通讯；受益标的：锐捷网络、菲菱科思、共进股份、烽火通信、光迅科技等。

l风险提示：AIGC发展放缓，配套CPO需求不及预期的风险；CPO相关工艺升级不及预期的风险；CPO产业链推动不及预期影响；存在贸易壁垒的风险。

行业深度报告

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/56

目录

1、CPO是一种新型的光电子集成技术 5

2、CPO的深度拆解：或带动硅光光引擎、CW光源、光纤、FAU、MPO/MTP等需求增长 7

2.1、硅光光引擎是CPO技术核心之一 9

2.1.1、光引擎平台：硅光技术是目前CPO光引擎的主要解决方案 9

2.1.2、光引擎集成：CPO技术将增加先进封装工艺需求 13

2.2、光源：ELS是当前硅光CPO的主流选择 19

2.3、光学互联：CPO光链路较可插拔方案引入