【天风证券】国有数据中心龙头，整体经营稳步向上.docxVIP

公司报告|首次覆盖报告

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数据港（603881）

国有数据中心龙头，整体经营稳步向上

上海市静安区国资委投资控股的国有数据中心企业

数据港成立于2009年，是上海市静安区国资委投资控股的国有数据中心企业。经过近年来的高速发展，数据港于2017年登陆A股主板市场，成为国内为数不多的在上交所主板IPO上市的数据中心企业。24年9月，公司成功入选国务院国资委公布必威体育精装版“双百企业”名单。

已建成35座数据中心，折合5Kw标准机柜约74,200个

截至2024年上半年，公司已建成35座数据中心，主营业务规模达371.1兆瓦，折合5Kw标准机柜约74,200个，实现了京津冀、长三角、粤港澳大湾区东部枢纽及西部相应核心区域的前瞻战略布局。

以批发型数据中心为主，2021、2022年固定资产规模扩张

截至2023年，公司以IDC服务业收入为主，收入规模达15.25亿元。同时，公司主要以批发型数据中心为主，2023年，公司来自批发分销模式的收入达15.10亿元，占比达97.93%，构筑了公司的重要收入来源。

根据公司财报披露数据显示，2019年和2020年在建工程大幅度增长，随后2021年、2022年公司固定资产提升较为显著。我们认为，随着公司机柜规模的不断扩大，固定资产随之提升，为公司后续经营提供保障。与此同时，在建工程变化情况可视为公司收入增长的领先指标之一。

经营稳健、重视研发，分红比例及频次有所提升

近三年来，公司销售费用率、管理费用率及财务费用率呈现逐年下降趋势。同时，携手头部云计算运营商，持续加大自身核心技术研发投入，为中长期发展提供有力支持。

2019~2022年公司保持较稳定的分红。2023年起，公司加大了分红力度，同时，2024年上半年进行了中期分红提高了频次。

盈利预测与投资建议：

我们认为，短期来看，公司经过21、22年固定资产规模快速扩张期后，整体收入增长稳定。同时，整体经营质量稳步提升，为短期盈利提供支撑。中长期来看，公司重视研发投入，且现金充裕，未来可期。

我们预计，公司2024~2026年归母净利润分别为：1.26亿元、1.57亿元和

1.84亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：客户集中度较高、市场竞争格局加剧、产业政策变化、灾害等不可抗力的风险等

财务数据和估值

2022

2023

2024E

2025E

2026E

营业收入(百万元)

1,455.40

1,542.13

1,619.70

1,702.47

1,788.78

增长率(%)

20.70

5.96

5.03

5.11

5.07

EBITDA(百万元)

1,004.89

1,099.35

1,011.20

1,071.70

1,125.47

归属母公司净利润(百万元)

114.91

122.97

126.13

156.93

184.31

增长率(%)

3.52

7.02

2.56

24.42

17.45

EPS(元/股)

0.19

0.21

0.21

0.26

0.31

市盈率(P/E)

88.88

83.05

80.97

65.08

55.41

市净率(P/B)

3.39

3.26

3.16

3.06

2.94

市销率(P/S)

7.02

6.62

6.31

6.00

5.71

EV/EBITDA

9.72

9.49

11.10

9.95

8.70

资料来源：wind，天风证券研究所

证券研究报告2024年12月18日

投资评级

行业

6个月评级当前价格目标价格

通信/通信服务增持（首次评级）17.06元

元

基本数据

A股总股本(百万股)

598.65

流通A股股本(百万股)

598.65

A股总市值(百万元)

10,212.93

流通A股市值(百万元)

10,212.93

每股净资产(元)

5.34

资产负债率(%)

55.61

一年内最高/最低(元)

22.99/11.75

作者

林竑皓分析师

SAC执业证书编号：S1110520040001linhonghao@

唐海清分析师

SAC执业证书编号：S1110517030002tanghaiqing@