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其身正，不令而行；其身不正，虽令不从。——《论语》

东微半导研究报告-高压超级结MOS龙头发

力IGBT打开成长空间

东微半导研究报告-高压超级结MOS龙头发力IGBT打开成

长空间

公司介绍

公司是一家以高性能功率器件研发与销售为主的技术驱动

型半导体企业，主要产品包括GreenMOS系列高压超级结

MOSFET、SFGMOS和FSMOS系列中低压屏蔽栅MOSFET、以及

TGBT系列IGBT产品。截至2021年末，公司共计拥有产品规格

型号1790余款，其中高压超级结MOSFET产品（包括超级硅

MOSFET）1100款，中低压SGT产品641款，IGBT产品52款。

公司产品广泛应用于以新能源汽车直流充电桩、车载充电机、

5G基站电源及通信电源、数据中心服务器电源、储能和光伏逆

变器、UPS电源和工业照明电源为代表的工业级应用领域，以及

以PC电源、适配器、TV电源板、手机快速充电器为代表的消费

电子应用领域。

公司在全球范围内积累了众多的知名终端品牌客户，在工业

电源领域，公司终端用户如客户A、中国长城、麦格米特、高斯

宝电气、金升阳、深圳雷能、广州视琨、易事特、日月元、金威

其身正，不令而行；其身不正，虽令不从。——《论语》

源等；新能源汽车充电桩领域终端用户如英可瑞、英飞源、特锐

德、永联科技、盛弘股份、优优绿能等；5G基站电源及通信电

源领域的终端用户如客户A、维谛技术、麦格米特等，以及工业

电源领域的终端用户如高斯宝电气、金升阳、深圳雷能、通用电

气等；在消费电子领域中，公司积累了大功率显示电源领域的终

端用户如视源股份、美的集团、创维集团、康佳等。

高压MOSFET功率器件结构通常包括平面型及超级结型，由

于MOSFET的导通电阻随着击穿电压的上升而迅速增大，故在高

压领域，普通MOSFET导通阻抗大，难以满足实际应用需要。超

级结MOSFET兼具高耐压特性和低电阻特性，对于相同的击穿电

压和管芯尺寸，超级结MOSFET导通电阻远小于普通高压VDMOS，

因此常用于高能效和高功率密度的快速开关应用中。

公司销售模式以经销为主，占比超过60%。公司在全球范围

内积累了众多的知名终端品牌客户，2021年公司前五大客户占

比为28.93%。公司采用Fabless经营模式，不直接从事芯片的生

产和加工环节，华虹半导体为主要晶圆代工厂。

2018-2021年公司营业收入从1.53亿元增长至7.82亿元，

CAGR为72.30%，归母净利润从0.13亿元增长至1.47亿元，CAGR

为124.55%。2022Q1公司保持高速发展态势，一季度营收、归

母净利润规模分别为2.06和0.48亿元，同比增长45.50%和

129.98%。

其身正，不令而行；其身不正，虽令不从。——《论语》

2021年公司销售毛利率提升至28.72%，同比增加10.87个

百分点，22Q1进一步提升至32.93%，创历史新高，持续受益于

下游工业级、车规级