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博学之，审问之，慎思之，明辨之，笃行之。——《礼记》

企业资本战略规划

资本和金融：企业腾飞的翅膀

一前言

以资本市场为核心、以股权架构和资本、金融工具为手段推动企业发展的战略

规划我们称之为企业资本战略规划。

以面向资本市场确定的企业经营规划包括：集团、分子公司架构、市场及生产

布局规划、品牌规划、产品规划、企业形象规划、技术及工艺流程规划、设备

及战略成本规划、供应链规划、环保规划、人力资源及绩效规划等是企业资本

战略规划的重要载体。

二资本和金融市场的功能

资源优化配置功能一一越是优秀的企业市场一定会超配金融和资本资源，包括

增发股票、发行债券等

企业定价功能一一超脱传统的资产定价方法，以企业未来可能实现的收益进行

折现，充分挖掘企业价值

三资本市场对企业定价：充分挖掘企业价值

一般定价：

按原始出资额或净资产额定价，特殊情况下低于净资产值；

适用于创始合伙人、创业阶段天使投资、企业危机阶段投资人，承担最大的投

资风险，预期收益最高的投资人。

同业定价：

按行业收益率定价，一般高于企业净资产值；

适用于行业竞争者，追求垄断或规模，在非上市企业兼并、收购、合并中多见，

用优势企业的收益率或行业平均收益率水平对企业估值承担较大风险，预期收

益率较高的投资人。

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战略投资人定价：

资本市场未来收益折现法对企业估值，减去投资人无形资产投入价

值定价；

适用于关注并期望企业上市的投资人，风险中等，收益率水平中等。

财务投资人定价：

市场价值打折，折扣取决上市后的收益与锁定期的风险；

一般适用于支持企业成功发行挂牌的投资人，风险较低，预期收益

也较低。

资本市场定价：

企业未来收益与长期资本平均收益率形成的企业未来收益折现法对

企业估值；

社会一本投资人，预期收益率要求最低的投资人，已上市企业，企业上市前风险为

零，预期基本收益为社会无风险资金成本。

例如：

长期资本收益率5%折合市盈率为20倍，某企业预期未来盈利为

100万元，市场以2000万元为企业做基本价值估值；

显然：资本市场是估值最充分的也当然是估值最高的投资人源于资

本市场是预期收益率最低的社会投资人

四资本战略对投资者的超额利益

A、金融杠杆：99尬业家都明白的道理

1、无金融杠杆企业

企业股东投入100万元，实现年销售收入200万元，资产周转率200%实

现利润20万元，销售利润率10%净资产收益率20%

2、有金融杠杆企业

企业股东投入100万元，通过金融机构借入100万元，资产周转率200%

实现年销售收入400万元，实现利润40万元，销售利润率10%净资产收

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益率40%

资本金杠杆结构过于复杂、操作要求较高，本文暂不作分析，另文专项研讨

B、资本公积的再分配：相当多的企业家不明白的作用

甲某兴办企业投资100万元，占有100%殳份；经营状况良好，销售收入200万元，

年终获利20万元，销售利润率10%资产U^益率20%净资产收益率20%年终甲某分红

20万元；