【华福固收】信用债仍有一定的补涨空间-241223-华福证券-27页.pdfVIP

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固2024年12月23日

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究【华福固收】信用债仍有一定的补涨

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➢信用债仍有一定的补涨空间Table_First|Table_Author

从修复程度来看，中短期限、中低等级的信用债修复程度更大。在10/9-11/29修复期间，

相同评级下，中短期限的信用债品种修复程度相对更大；相同期限下，各个期限的银行分析师:徐亮

二永债均表现为中低等级的修复程度大于高等级，其他信用品种方面，短端品种表现为执业证书编号：S0210524040003

中低等级的修复程度大于高等级，中长端的其他信用品种表现为中高等级的修复程度大邮箱：xl30484@

于低等级。从修复所需时间来看，相同评级下，品种的期限越长，所需的修复时间普遍Table_First|Table_Contacter

更长；相同期限下，品种的评级越高，所需的修复时间相对更短。分析师:梁克淳

信城投债方面，在9/23-9/30调整期间，调整幅度表现为中短端低等级中短端高等级长端梁克淳

执业证书编号：S0210524060002

用中高等级长端低等级。在10/8-11/29修复期间，修复幅度表现为短端低等级短端高等邮箱：lkc30514@

周级中长端高等级中长端低等级。产业债方面，在9/23-9/30调整期间，从期限上看，3

报年期、5年期和10年期产业债的上行幅度相对较大；从等级上观察，5年期及以上产业债

的AAA和AA品种的抗跌性相对更强。在10/8-11/29修复期间，修复幅度表现为中短端中高分析师:胡君

等级长端高等级中短端低等级长端低等级。金融债方面，在9/23-9/30调整期间，调执业证书编号：S0210524040005

整幅度大致为中长端中低等级中长端高等级短端低等级短端中高等级。在10/8-11/29邮箱：hujun@

修复期间，修复幅度大致为中短端高等级中短端低等级长端中高等级长端低等级。

信用债仍有进一步补涨的空间。考虑到当前机构止盈动力较弱、“抢跑”行情延续、供

给收缩预期等因素，信用债后续仍有补涨一定的空间，信用利差预计也将进一步压缩。

城投债和产业债方面，大部分期限下高等级的城投债和产业债修复速度相对更快，或许Table_First|Table_RelateReport

这也解释了在12月第三周部分期限下AA-城投债和产业债的收益率仍保持下行的原因，表

现相对滞后，结合两类品种当前的历史分位水平，预计AA-品种后续有相对更大的下行空相关报告

间。而对于等级较高的城投债和产业债，整体抗跌性相对更强，且在修复阶段的修复速1、《快牛行情下谁在买债？》—2024.12.16

度和幅度更大，可结合个券收益率点位进行优先关注。金融债方面，中短期限中高等级

2、《当前债券点位和策略分析》—

金融债各品种的抗跌性较强，修复阶段收益率下行幅度更大，而近期受到市场影响大部

分金融债品种的信用利差被动走阔，性价比有所回升，可结合调整幅度对1-3Y、AA+及以2024.12.15

上的金融债品种进行优先关注，二永债可适当拉长至3-5Y。

华