金融工程深度：如何选择匹配市场环境的转债策略？.pdfVIP

融

工如何选择匹配市场环境的转债策略？

程

投资要点：

转债市场的进攻和防守型策略

进攻型策略主要包括动量策略和双低策略，动量策略侧重于捕捉

价格上涨的趋势，而双低策略则是寻找那些转股溢价率和价格都相对

金较低转债的均衡型策略。

融

工防守型策略如银行转债和高YTM信用筛选策略则适用于市场不

程确定或下行的环境，这些策略通过选择信用质量高和到期收益率优秀

深

度

的债券来保护资本，减少损失。

转债市场短期状态判断基于两个维度

转债短期走势的判断主要依赖于两个维度：正股的资金面和转债

的估值。通过观察正股的表现，我们可以评估市场对正股的预期情绪，

正股的表现会影响到转债。

转债的估值变化则是转债市场一个重要情绪指标，二者结合生成

信号，从而为投资决策提供支持。

如何选择匹配当前市场的转债策略

华福证券

我们的最终方案是一套灵活的策略组合，能够在不同市场环境下

调整权重和选择策略。

策略组合能够稳定跑赢中证转债，整体年化收益13.4%，最大回

撤13.3%，2023年和2024年都有一定的超额收益。这种基于市场信号

动态调整的策略组合不仅提高了收益，而且有效控制了风险，展现了

良好的适应性和稳健性。

证

必威体育精装版一期建议超配动量策略。

券

研

风险提示

究

报本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；报告中

采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据

告

处理统计方式可能存在误差；报告中结论均基于对历史客观数据的统

计和分析，但过往数据并不代表未来表现。

诚信专业发现价值1

正文目录

1转债市场的进攻和防守型策略4

1.1进取型策略：动量策略4

1.2进取型策略：双低策略6

1.3防守型策略：银行转债8

1.4防守型策略：高YTM信用筛选策略9

1.5不同策略之间的比较12

2什么会影响转债市场的投资价值13

2.1转债市场短期投资价值的影响变量13

2.2日频信号表现15

2.3策略调整为周频19

2.4多策略组合方案20

3风险提示24

图表目录

图表1：转债市场的进攻型和防守型策略示意图4