A股2025年度投资策略展望：政策、增量资金和产业趋势的交响乐.docx

正文目录

一、2024年复盘与2025年展望核心结论 5

1、2024年复盘：一波四折，转危为安 5

2、2025年A股展望核心结论 6

二、五年周期率：货币经济和资本市场进入共振上行周期 9

1、五年周期率：以优异的成绩迎接五年一度大会召开 9

2、2025年总需求侧展望：信用周期的弱化和结构性需求分析视角 11

3、2025年供给侧展望：企业资本开始下降与防“内卷式”竞争新措施 19

4、企业盈利预测假设与结论：上市公司盈利整体增速温和改善 23

5、小结：五年政策上行周期，企业盈利稳中有升 27

三、居民资金有望加速入市——A股主力增量资金及风格分析 28

1、资产荒与赚钱效应规律 28

2、ETF与持续增量资金 29

3、资产荒与2025年居民资金去处 31

4、2025年增量资金平衡表 33

5、小结：中高预期回报资产荒下，居民有望加速通过ETF流入权益市场 34

四、AI+时代的加速到来 35

1、移动互联网+之后，人类社会加速进入AI+时代 35

2、AIAgent底层技术日益增进，硬件效率提升开启产业新篇章 36

3、AI应用日趋成熟，商业模式开始逐渐成型 37

4、AI+行情方兴未艾，未来可能会有加速上行的可能 39

5、小结：AI+时代正在加速到来 39

五、增量资金时代与风格选择：双龙头策略的加速 41

1、风格选择——主力增量资金与风格 41

2、行业选择的思路和框架——供给侧改革、内需消费、科技创新 46

3、小结 51

六、2025年股市流动性展望：ETF渗透率有望加速提升 52

1、资金供给端：被动基金继续主力增量资金，融资资金反复活跃 52

2、资金需求端：市场改善后资金需求规模或将回升 60

七、A股盈利展望——止跌回稳 64

1、业绩测算：2025年全A/非金融及两油3.6%/6.1% 64

2、2025年行业景气趋势判断 69

3、行业配置：关注供给侧改革、扩大内需、科技创新三条线索 73

八、产业趋势 82

1、2025年产业趋势投资方向：AI+开启新一代科技革命 83

2、“互联网+”热潮回顾 84

3、“AI+”行情类比回顾 89

4、AIAgent：AI产业链的全新演绎之路 97

5、人形机器人产业化进展有望加速 107

6、汽车智能化逐渐进入白热化阶段，技术进展迅速 111

7、消费电子新品发布加速行业回暖，2025有望开启渗透率扩张 115

九、政策端：关注十大政策主题 118

1、财政政策：财政“更加积极”，关注三大发力方向 118

2、货币政策：政策基调十分积极，重点关注节奏 120

3、消费：以旧换新将进一步扩大规模 121

4、投资：设备更新持续发力，“两重”持续加力 122

5、新质生产力——低空经济：关注应用场景落地 123

6、新质生产力——车路云：重点关注应用场景落地 124

7、综合整治内卷式竞争：新一轮供给侧改革有望开启 125

8、数据要素：重点关注公共数据应用落地 126

9、自主可控：关注信创、国产算力、光刻机等 127

10、资本市场：重点关注央国企并购重组 129

一、2024年复盘与2025年展望核心结论

1、2024年复盘：一波四折，转危为安

2024年A股呈现一波四折的走势，在前三季度整体呈现调整态势，最终在9月24日政策全面发力后大幅反弹，主要指数收复了全年的跌幅录得上涨。

图1：年初以来主要指数表现

25% 万得全A 沪深300 中证1000 上证指数 科创50

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

-20%

-25%

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2024-12

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资料来源：，

具体来看，2024年开年后至春节前，指数延续了前期的调整，由于衍生品、杠杆资金在持续下跌后形成了向下的反馈，指数加速下跌；

春节前后，重要机构投资者大幅加大了买入