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以家为家，以乡为乡，以国为国，以天下为天下。——《管子》

第四章流动资产管理案例分析

一、应收账款管理案例

海外销售，引爆长虹巨亏

对于经历过中国大牛市的股民们来说，四川长虹一飞冲天的传

奇至今仍会记忆犹新。然而，盛极而衰，随着中国股市步入漫漫熊途，

四川长虹也已风光不再，成了股民们心中挥之不去的痛。2004年12

月28日，证券市场再次爆出惊人消息，四川长虹发布年度预亏提示

性公告，公告称，由于公司拟对APEX公司应收账款计提坏账准备、

对南方证券委托国债投资余额以及存货、短期投资等事项计提相应的

减值准备，公司2004年度将会出现大的亏损。公司表示，公司

美国进口商APEX公司由于涉及专利费、美国对中国彩电反倾销及

APEX公司经营不善等因素出现了较大亏损，全额支付公司欠款存在

着较大困难。公司对美国突如其来的彩电反倾销、其它外国公司征

收高额专利费的影响以及对APEX的应收账款可能会因前述影响产生

的风险难以估计，据此，公司董事会现决定按更为谨慎的个别认定法，

对该项应收账款计提坏账准备，按会计估计变更进行相应的会计处

理。截至2004年12月25日，四川长虹应收APEX账款余额46750

万美元，根据对APEX公司现有资产的估算，公司对APEX公司应收账

款可能收回的资金在1.5亿美元以上,预计最大计提金额有3.1亿美

元左右。目前，正在进行对账和核实工作，有新的情况公司将及时公

告。具体计提金额将在2004年度报告中披露。同时，为了最大限度

地减少损失，公司正积极努力通过各种合法途径对该笔应收账款进行

以家为家，以乡为乡，以国为国，以天下为天下。——《管子》

清收。

四川长虹这一在中国证券市场叱咤一时的老牌龙头绩优股，上

市10年来第一次出现了亏损。亏损的总金额，也颇有几分龙头老大

的水准：人民币达26亿。如果以长虹2003年2.4亿的年利润来推算，

这笔沉重的债务长虹至少要扛10年。

目前市场关心的是长虹的26亿元是怎样亏的？是逐年按比

例计提，还是一次性的全额计提？长虹内部一位管理人员认为，长虹

一次性计提的可能性比较大。这是因为，如果按照逐年计提，26亿

按照10年计提的话，长虹每年为计提就将付出至少2．6亿左右的利

润来填补窟窿，依照长虹目前每年主营业务1个多亿的利润来看，长

虹在未来几年都可能在账面上亏损，而如果因此在中国证券市场戴上

“ＳＴ”的帽子，谁都无法接受名牌企业如此沦落，而肩负着振兴长

虹的历史重任的赵勇一方面不会容忍自己上台后连续几年交出亏损

的考卷；另一方面，赵勇是否愿意为长虹的巨额呆坏账“背黑锅”也

是个疑问。

长虹新闻发言人刘海中虽然反复向媒体预测了长虹明年的业绩

将走强，而如果每年长虹要刨除2．6亿后再算利润，这种可能性将

非常小。而同样一个问题是，长虹如果一次性亏损20多亿元，是否

会被中国证监会ＳＴ？这对于曾经的中国蓝筹股代表长虹和中国证

监会都是个问题。不难看出，长虹巨亏的主要原因在于其对海

外销售的失控，2000年以前长虹的销售基本全在国内，由于国内市

场竞争激烈，长虹遇到了很大的困难，重出江湖的倪润峰把开拓海外

以家为家，以乡为乡，以国为国，以天下为天下。——《管子》

市场作为重振长虹的重要措施。为此，他选择了ＡＰＥＸ公司作为进

入美国市场的代理商，APEX总