奥普特(688686)公司首次覆盖报告：卡位机器视觉，下游多点开花.docx

目 录

自主产品线覆盖广泛，保持关键领域高度投入 3

盈利预测及投资建议 6

盈利预测 6

投资建议 6

风险提示 8

图表目录

图1：公司近5年营业收入及其增速 5

图2：公司近5年归母净利润及其增速 5

图3：2023年公司营收结构 5

图4：公司近5年毛利率和净利率 5

图5：公司近5年期间费用率 5

图6：公司近5年研发投入情况 5

表1：公司分业务收入及毛利率预测 6

表2：可比公司估值情况 7

自主产品线覆盖广泛，保持关键领域高度投入

奥普特定位于自动化核心零部件供应商，目标是打造世界一流视觉企业，创建员工实现自我价值平台。公司自2006年创立以来，一直快速稳步发展，现已成为机器视觉

应用技术领先者，产品和解决方案应用于20多个国家和地区，全球范围设立30多

个服务网点，服务于15000余家客户。在公司的客户群体中，有众多世界500强企业以及全球知名的设备制造商。

深耕机器视觉领域，自主产品线覆盖广泛，下游行业应用广泛。公司拥有完整的机器视觉核心软硬件产品，依托机器视觉技术向传感器、运动产品线延伸，自主产品线已全面覆盖视觉算法库、智能视觉平台、深度学习（工业AI）、光源、光源控制器、工业镜头、工业相机、智能读码器、3D传感器、一键测量传感器、工业传感器产品，

可快速为客户提供智能、前沿的自动化核心产品及解决方案。公司产品定位于中高端市场，研发、设计和生产的机器视觉产品已经成功应用于3C电子、锂电、汽车、半导体、光伏等多个领域。

短期业绩承压，但投资力度不减。2024Q1-Q3，公司实现营收7.33亿元，同比下降

13.32%；归属净利润1.32亿元，同比下降35.58%；扣非净利1.21亿元，同比下降

33.37%。公司营收下降主要是新能源行业受扩产周期波动影响，行业持续低迷，下游需求减弱，新能源行业2024H1收入同比下37.37%；3C行业复苏放缓，收入同比下降8.45%。2024Q1-Q3，公司毛利率为64.23%，同比下降2.1pct，净利率为17.99%，同比下降6.22pct。期间费用率方面，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率及研发费用率分别为23.60%/3.36%/-1.18%/21.33%，同比+3.89pct/-0.01pct/+0.05pct/+2.37pct。在公司营收增速下滑的情况下，销售和研发费用仍旧处于较高增长态势，可见公司着眼于未来，高度重视市场拓展和创新研发。

保持对关键领域的高投入，把握市场调整的时机。伴随着下游行业及自身发展阶段变化，公司适时调整发展布局，为未来发展储备力量。1）公司通过内生＋外延的方式投入大量资源拓展原有产品线，持续发展深度学习（工业AI）技术、拓展传感器等新产品线；2）持续推进深度学习（工业AI）技术在锂电、消费电子等行业的加速落地；3）向更广阔的行业客户推广相应工序视觉应用的行业方案，加速实现客户多元化，一定程度上增强公司防风险、抗周期的能力。

未来发展布局明确，聚焦感知与决策核心关键环节。公司致力于成为国际一流的自动化核心零部件供应商，将继续聚焦感知与决策核心关键环节，为客户提供实现自动化所需的核心软硬件产品及解决方案。1）核心技术方面：持续学习视觉前沿技术，

发展现有视觉技术；2）产品方面：不断丰富和完善公司自动化核心零部件产品线；3）海外市场：不断加大海外市场投入，积极开拓海外市场；4）行业方面：公司将持续深入实施市场多元化战略，深化在3C电子和锂电领域的市场领先地位，同时积极拓展汽车、半导体、光伏等行业的市场机遇。

机器视觉行业蓬勃发展，中国机器视觉发展活跃。公司所处行业为机器视觉行业，机器视觉率先发生和发展在基础科学和技术水平领先的北美、欧洲和日本等发达地区，在全球的发展历史只有半个多世纪。但技术革新和工业发展的有利形势使机器视觉行业快速发展。随着我国经济的发展、工业水平的进步，特别是3C电子、锂电行

业自动化的普及和深入，中国已经成为全球制造业的加工中心，中国正成为世界机器视觉发展最活跃的地区之一。GGII数据显示，2012年-2023年全球机器视觉行业市场规模逐年增长，2023年全球机器视觉市场规模约为925.21亿元，同比增长约5.80%，预计到2025年该市场规模将超过1100亿元。其中，中国机器视觉市场规

模185.12亿元，同比增长8.49%。预计到2024年中国机器视觉市场规模有望突破

200亿元，同比增速接近12%。

机器视觉行业短期发展存在压力，但长期向好。2024年，国际和地缘冲突持续，世界经济预计仍将处于整体增长疲软、区域间分化的形势。受整体世