极兔速递-市场前景及投资研究报告-海外电商高增，突围国内快递.pdfVIP

证券研究报告

极兔速递-W(1519HK)

逐鹿海外电商高增，突围国内快递

研究首次覆盖投资评级(首评):买入

2025年1月02日│中国香港仓储物流目标价(港币):7.50

首次覆盖极兔速递，给予“买入”评级，目标价7.5港币。极兔2015年在

印尼成立，从事快递业务，发展初期深耕东南亚，是东南亚第一快递运营商，

龙头优势显著；2020年进入中国；2022年进入中东和南美。我们看好极兔

未来的发展：1）海外，跨境电商和本土电商扩张，电商渗透率提升推动快

递行业高增且单票盈利高，为极兔提供确定性增长和盈利贡献；2）国内：

中国是全球最大快递市场，件量规模大，业绩敏感性强。极兔作为后起之秀，

抓住社交电商增长机遇，有望持续缩小和头部公司差距，站稳国内市场。基本数据

目标价(港币)7.50

海外市场先行者，增长潜力和盈利能力双优：深耕东南亚，布局中东/南美收盘价(港币截至12月31日)6.13

伴随跨境电商和社交电商在海外扩张，极兔作为第三方物流服务商，在海外市值(港币百万)54,546

快递市场总量上升中保持受益，龙头优势显著。我们预计24-26年极兔东南6个月平均日成交额(港币百万)77.75

52周价格范围(港币)5.17-16.54

亚/中东和南美件量年复合增速26%/40%，市场份额进一步提升。盈利方面，BVPS(美元)0.31

海外快递竞争尚不充分，单票收入和盈利显著高于中国。伴随件量增长，规

模效应带动成本下降，我们预计24-26年极兔海外毛利率将进一步提升。股价走势图

中国市场后起之秀：无惧竞争，抓住社交电商增长机遇(%)极兔速递-W

恒生指数

尽管极兔进入中国较晚，但社交电商的兴起，给极兔在中国的发展提供机遇。38

极兔在深化与传统电商合作的同时，和其他快递公司在同一起跑线去争取社12

交电商平台客户。我们预计24-26年极兔中国件量年复合增速16%，市场

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份额进一步提升。盈利方面，我们预计24年极兔中国实现扭亏，25-26年