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资本成本

加权平均资本成本，英文名称是WeightedAverageCostofCapital，简称WACC.

我们先来看看加权平均资本成本的计算公式：

WACC=W*K*（1-T）+W*K；

ddee

WACC：加权平均资本成本；

W：负债在资本结构中所占的比例；

d

W：普通股在资本结构中所占的比例；

e

K：债权融资的成本，也就是借债的利率；

d

K：普通股的融资成本，也就是发行普通股的必要回报率；

e

T：所得税税率。

由于优先股在我国还没有正式推广，所以在计算WACC时没有把优先股的成本加

进去，只计算普通股的成本。

以上公式用中文表示就是：

加权平均资本成本=负债的占比*利率*（1-所得税税率）+普通股的占比*必要回报

率；

我们可以看到，上述公式涉及到三方面的利益，分别是：

国家的利益：也就是所得税税率，企业盈利是要给国家交税的；

债权人的利益：企业通过借债融资，是需要给债权人支付利息的；

股权人的利益：企业通过发行股票融资，是需要给股权人必要的回报的；

企业给国家交税是强制的，只要企业盈利了，那就得给国家交税，这一块不算是融

资成本。

企业通过债权融资和股权融资，所支付的利息和股东回报，就是融资成本，也就是

融到这块资本所要支付的资金成本。

为了更进一步理解，我们还需再看会计恒等式：

资产=负债+所有者权益；

所有者权益指的是股东的权益，其实债权人也是有权益的，这个恒等式还可以写成

下面这样：

资产=债权人权益+股权人权益；

所谓权益，分为权和益两个方面，权就是权利，利就是利益，所以以上公式又可以

继续拆分为以下两个公式：

公司的权利=债权人的权利+股东的权利；

公司的利益=债权人的利益+股东的利益；

以上两式合并一下，即为：

资产=债权人权益+股权人权益；

再缩略一下，即为我们常见的会计恒等式：

资产=负债+所有者权益；

资产负债表是一个时点数，也就是在不同的时点，公司的资产负债表明细都是不一

样的，就像是一个二维空间和一维时间构建的时空组合一样。负债是一维，所有者权益

是另一维，负债和所有者权益构成了一个二维空间，然后在时间维度的作用下，每个时

点的坐标都是不一样的。

所以，标示出的公司资产负债表是三维的，每一点的坐标都包括时间、负债、所有

者权益这三要素，也即坐标（t，liability，equity）。

资产负债表是一个时点值，指的就是你此刻的资产负债信息，你不能说我这个月三

十天累计的资产负债表上的项目是多少，你只能说在第三十天末，资产负债表上的各个

项目是多少。

当公司在发布自己的资产负债表时，一定会说明具体时间，比如2016年6月30日

的资产负债表，这是半年报；比如2016年12月31日的资产负债表，这是年报。

下面我们再来看看利润表，利润表是一个期间数，也就是在一段时间内，公司的各

营业项目累计数额是多少，分为两大类，收入和费用，费用还可以再进行细分，我们看

看以下这个例子：

利润表通常包括以下要素：

Revenue收入，就是指你卖东西一共收入了多少钱，比如，你要做今年的利润表，

今年全年总共卖出去1000件衣服，每件衣服卖100元，那就是收入10万元。

Costofgoodssold销货成本，你需要从批发商那里进货，每件衣服的进货价是30

元，一共进货了1000件全部卖完，销货成本就是3万元。

Grossprofit毛利润，就是你的收入扣除掉你的销货成本，10-3=7万元，你的毛利

润是7万元。

Operatingexpenses运营费用，你卖衣服需要雇人卖吧，需要支付工资，此外还需

要支付水电费等一系列杂费，这些就是你的运营费用，这里假设运营费用是0.5万元。

DepreciationandAmortization折旧和摊销费用，你租这间门面了三年，租金一共是

1.5万，分摊到每年就是0.5万，那么今年的折旧或者摊销就是0.5万元。

Operatingprofit营业利润，就是毛利润扣除掉营业费用和折旧摊销费用后留下的部