论我国股指期货跨市场操纵行为的法律规制.pdf

内容摘要

伴随我国股票市场和期货市场的不断发展壮大，二者之间的关联性深化，最终诞生

了股指期货这一具有跨市场特性的新型金融产品。同时，在经济全球化浪潮的助力下，

股指期货已经快速发展成为具有广泛影响力的金融衍生品。股指期货因为所具有的价格

发现、套期保值等功能，能够起到优化资源配置，乃至促进金融市场整体平稳运行的效

用。但同时也是一把双刃剑，极易沦为非法市场交易行为的工具，其中以股指期货跨市

场操纵行为最为典型。股指期货跨市场操纵行为较之传统的单一市场操纵行为隐蔽性更

强，与投机性交易行为的边界模糊，又因为同时作用于相互关联两个市场，实施股指期

货跨市场操纵行为容易引起系统性金融风险，对整个资本市场和投资者而言危害性更大

，给金融监管带来了新挑战，因此有关部门应当高度重视，针对股指期期货跨市场操纵

行为的特点进行规制与监管，以期防止类似金融风险的发生。

本文在国内外文献研究的成果基础上，根据我国的相关法律规定以及案例，以股指

期货跨市场操纵行为的法律规制作为主题，主要划分为以下几部分：

本文第一部分对股指期货跨市场操纵的基本原理进行论证：通过梳理股指期货的发

展历程，指出股指期货跨市场操纵行为产生的历史逻辑。通过分析股票市场与股指期货

市场之间的价格关联机制和信息传导机制，表明二者之间存在极强的关联性，股指期货

跨市场操纵行为产生的制度逻辑。对比分析当前学界对于是否具有跨市场操纵的可行性

的学术观点，以及列举实施跨市场操纵行为的具体手段，表明股指期货跨市场操纵行为

产生的实践逻辑。

本文第二部分主要围绕法律界定股指期货跨市场操纵行为展开，为完善股指期货跨

市场操纵行为的法律法律规制路径提供理论支撑：首先，以单一市场操纵行为作为基础

，在兼顾股指期货跨市场操纵行为的特性基础上，对该行为予以明确定义；其次，分别

从认定前提、构成要件和认定难点方面出发，找出股指期货跨市场操纵行为的认定方法

，最后，以直接操纵的目标市场为基础对股指期货跨市场操纵行为予以分类。

本文第三部分则针对我国现行的跨市场操纵的法律规制体制的问题进行论述：系统

梳理现有的相关法律文本以及跨市场监管权利的运行体系，并分别从立法、执法以及维

护市场稳定的角度指出其中的不足。比较域外资本市场发达的经济体的跨市场监管机制

模式，以期对完善我国的法律规制模式予以启发。

本文第四部分在立足于前文的论述基础上，根据股指期货跨市场操纵行为的本质特

征，结合我国跨市场监管体系的现状以及域外国家或者地区的监管模式和相关经验，从

构建股指期货跨市场操纵行为认定的法律规范体系、完善监管机制和明确责任承担制度

三方面着手，提出我国的股指期货跨市场操纵行为的法律规制的修正和完善的方案。

关键词：股指期货；市场操纵行为；相关市场；金融风险；法律规制

Abstract

WiththecontinuousdevelopmentandexpansionofChinasstockmarketandfutures

market,thecorrelationbetweenthetwohasdeepened,andfinallythestockindexfutures,a

newfinancialproductwithcross-marketcharacteristics,wasborn.Atthesametime,withthe

helpofeconomicglobalization,stockindexfutureshaverapidlydevelopedintothemost

influentialfinancialderivatives.Becauseofitspricediscovery,hedgingandotherfunctions,

stockindexfuturescanoptimizetheallocationofresourcesandevenpromotetheoverall

smoothoperationofthefinancialmarket.