机械设备行业浙商大制造高股息系列报告二高股息策略在大制造行业是否有效-23122618页.pdfVIP

证券研究报告|行业深度|机械设备

机械设备报告日期：2023年12月26日

高股息策略在大制造行业是否有效

——浙商大制造高股息系列报告二

投资要点行业评级:看好(维持)

大制造分红总额复合增速约17%、平均分红比例约35%

分析师：邱世梁

分红总额：2010-2022年大制造分红总额呈增长趋势，复合增速约17%，高于大制执业证书号：S1230520050001

造行业净利润增速（约11%），分红行为趋势改善。qiushiliang@

股息率：1）2022年大制造股息率（1.1%）低于A股股息率（2.4%）；2）分行业

分析师：王华君

来看，2010-2022年汽车、机械、电力设备、国防行业平均股息率分别为1.9%、执业证书号：S1230520080005

1.1%、0.8%、0.4%，在31个申万行业的排名分别是第10、18、25、31名；3）国wanghuajun@

防军工等行业资本扩张需求、研发费用投入较高，股息率相对不高。

分析师：张雷

分红比例：1）分红比例0%-20%区间内的公司数量占比约57%，市值占比约52%；执业证书号：S1230521120004

2）分行业来看，汽车机械行业大制造国防电力设备。zhanglei02@

分析师：郑景毅

大制造高股息组合年化收益约17%，胜率为75%执业证书号：S1230523060001

我们将公司的股息率、盈利能力、分红稳定性/持续性、现金流稳定性等因素纳入zhengjingyi@

考虑，构建高股息组合，观察组合次年表现。研究助理：周向昉

绝对收益：2011-2022年大制造高股息组合年化收益达17%，超额收益约10%；zhouxiangfang@

相对收益：1）2011-2022年大制造高股息组合胜率为75%，其中高超额收益约占相关报告

56%；2）分行业来看，高股息组合胜率：汽车机械大制造电力设备，其中汽

车高股息组合在熊市的胜率为100%。1《大制造行业全球估值手册》

高股息组合有超额收益的区间：大制造（2012-2013年、2015-2018年、2020-20222023.12.19

年）；汽车（2011-2012年、2014-2019、2021-2022年）；机械（2011-2015年、2017-2《高端制造、安全创新、周期

2018年、2021-2022年）。复苏》2023.12.19

3《对美出口现拐点+北美消费

大制造高股息占优区间：2012、2016、2018、2022年品有望补库；看好出口产业链机

为了剥离其他因素影响，寻找高股息占优的区间，我们将高股息组合的收益分解：会》2023.12.18

“分红”、“股价变动”部分。我们认为高股息占优区间：分红收入占比高且高股息

组合有超额收益。

高股息