企业金融十二堂章节十章节企业风险.pptVIP

通常將決策者所面臨的風險分為兩種例如產品未來售價之不確定性、生產成本之波動會直接影響到企業資產、負債，改變企業財務狀況本文只要是針對財務風險來進行討論1970英鎊強勢，英國人到美國旅遊的人口多雷克航空決定增加飛機數量1980英鎊貶值一般企業風管多集中在交易暴露這部份比較容易使用金融商品來規避1970英鎊強勢，英國人到美國旅遊的人口多雷克航空決定增加飛機數量1980英鎊貶值股東無法評估公司所有的風險股東無法計算避險比例、避險期間多交換契約(Swap)又稱掉期交易，是衍生性金融商品的一種，指交易雙方約定在未來某一時期，相互交換某種資產或現金流的交易形式，可以是同種貨幣間不同計息方法的交換、或是不同貨幣間的交換、也可是不同貨幣及不同計息方式的交換，因此大致上可分為貨幣交換、利率交換及貨幣利率交換3大類，最常見的則包括外匯交換契約(CurrencySwap)和利率交換契約(InterestrateSwap)。這類交易的目的在使參與者均能從中獲得利益，或是降低借貸成本、提高資產運用效益、減少財務風險every6monthsfor3yearsonanotionalprincipalof$100million長天期期貨流動性不足時，用短天期來避險；到期再以展期來避險*企業金融的十二堂課

第十課

企業風險管理資管所陳竑廷大綱前言風險管理興起的經濟背景避險的定義為什麼公司要避險風險管理的工具避險後潛在的風險1企業經營的目的利潤極大化永續經營2為了達到永續經營，企業風險管理成為企業管理重要的一環一、前言前言風險的來源交易暴露因為價格改變引起收入、支出總額改變的風險1970英鎊強勢，英國人到美國旅遊的人口多→1980英鎊貶值經濟暴露因為價格波動而造成企業的競爭力下降的風險1980英鎊貶值，旅遊人數減少轉換暴露外國資產以本國貨幣計價時的價格變化因為沒有交易發生，故只有帳面價值的改變企業風險管理多集中於此比較容易使用金融商品來規避財務環境較過去風險性高1973匯率改為自由波動，由市場需求來決定匯率02全球經濟發展的趨勢隨著國際貿易的增加，企業收益的波動日益變大01二、風險管理興起的背景美元/英鎊匯率走勢圖資料來源：定義針對既有的或預期的風險暴露，利用金融商品來減少其價值的變動性。01結果下跌的風險減少上漲的潛力減少02三、避險的定義1空頭避險shorthedge擔心未來價格會下跌多頭避險longhedge擔心未來價格會上漲種類其價格與現貨價格具有相同（相反）的走勢現貨虧損時，可以由衍生性金融商品部份的獲利來彌補衍生性金融商品2避險的定義稅01財務危機的成本02代理問題的成本03股東無法有效避險04四、為什麼公司要避險1.稅(1)稅前盈餘和稅後盈餘差異很大範例一農夫6個月後，預期玉米收成1000公斤生產成本：每公斤30元稅率：20％（免稅額：5000元）目前每公斤售價：$406個月後每公斤售價：利用期貨避險（6個月後，以$40出售）＄50＄300.50.5＄401.稅(2)未避險有避險黃豆售價30503050現貨收益30,00050,00030,00050,000期貨損益00+10,000-10,000生產成本-30,000-30,000-30,000-30,000稅前收益020,00010,00010,000免稅額5,0005,0005,0005,000應付所得稅03,0001,0001,000稅後收益017,0009,0009,000期望報酬8,5009,000(20,000-5,000)*20%=3,000 (10,000-5,000)*20%=1,00012公司在財務危機時可以合理價格售出資產完美市場假設下公司發生財務危機時，成本很高律師、會計師…等人事費用公司資產未必能以合理價格出售現實環境中2.財務危機的成本經理人以股東的利益為優先完美市場假設下01經理人的財富通常受該企業的營運成效影響，因此經理人對於風險的容忍度比股東來的小現實環境中023.代理問題的成本股東可以按照自己的風險偏好來進行避險決策，因此公司是否進行避險並不重要完美市場假設下股東無法正確評估公司所有的財務風險及風險暴露程度股東的交易成本（避險成本）高於公司現實環境中01024.股東無法有效避險