三花智控-深度报告汽零享前瞻布局红利空调冰箱部件稳定前行-22122823页.pdf

证券研究报告|深度报告|家电零部件Ⅱ

三花智控(002050)报告日期：2022年12月28日

“汽零”享前瞻布局红利，“空调冰箱部件”稳定前行

——三花智控深度报告

投资要点投资评级:买入(首次)

前瞻布局新能源汽车热管理赛道，α+β双驱动

新能源汽车热管理系统ASP由传统燃油车的2000元左右，提升3倍，达到6000分析师：施毅

元左右。且国内新能源汽车销量不断提升，2022年新能源汽车热管理行业市场执业证书号：S1230522100002

空间约为403亿元，预计2025年将达到757亿元，CAGR约为23.4%。公司在shiyi@

新能源汽车市场起步阶段便进行了热管理产品布局，并积极寻找未来新能源汽车分析师：闵繁皓

潜力客户，前瞻布局新能源汽车赛道。并结合公司核心产品竞争优势，精准切入执业证书号：S1230522040001

新能源汽车热管理行业，享受行业β；公司核心产品，如电子膨胀阀，技术壁垒minfanhao@

较高，全球市场份额占到50%以上，实现α+β双驱动。研究助理：黄宇宸

汽零业务板块高弹性增长，2018-2021年CAGR高达49.7%huangyuchen01@

公司2018年汽零板块营收14.3亿元，2021年实现营收48亿元，CAGR高达

研究助理：张盈

49.7%，前瞻布局在新能源汽车快速发展中得以变现。公司掌握热管理系统中泵

zhangying03@

阀类核心技术，净利率常年保持在10%以上。另经过测算，预计公司2022年汽

零板块营收将达到80亿元，2024年预计能够达到151.2亿元。

空调冰箱部件业务板块稳定前行，储能热管理有望形成“第三增长曲线”基本数据

公司不断拓展空调冰箱零部件业务范围，该业务板块目前包括家用和商用空调、收盘价￥21.06

微通道、亚威科、控制器、储能热管理等。由于公司业务全球化布局，欧洲市场总市值(百万元)75,623.71

供暖出现缺口时，可以迅速把握机会，实现市场份额的提升。公司另前瞻布局储总股本(百万股)3,590.87

能热管理赛道，在未来有望贡献新的增量。

股票走势图

公司拟发行GDR，融资助力空调冰箱部件、新能源热管理，并开拓机器人机电

执行器业务42%三花智控深证成指

11月29日公司发布公告，拟发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过25%

公司普通总股本的10%，以2022年12月2日公司股价计算，预计融资规模不超8%