区块链行业专题研究：Restaking，推动DeFi进入“新次元”-240322-国盛证券-12页.pdfVIP

证券研究报告|行业专题研究

2024年03月22日

区块链

Restaking：推动DeFi进入“新次元”

增持（维持）

将首次质押资产的衍生品进行再次质押（Restaking），不仅提高用户收

益，且进一步提升了系统的金融效率，为多个DeFi网络提供流动性和稳

定性。同时，也为系统带来未知的风险。再质押能否助推DeFi进入“新行业走势

次元”？DeFi生态的资产流从底层质押/借贷、交易所（流动性挖矿）项

目起始，完成一些列的金融过程，提高了金融效率的同时，也是用户利润

通信沪深300

收益的根本来源。而再质押在此基础之上，为DeFi系统提供了跟高的金32%

融效率以及更稳定的解决方案，这是否是助推DeFi进入“新次元”的杀

16%

手锏？

0%

在各类再质押的过程中，从参与者的角色来看，Restaking的生态系统

-16%

主要包括三个部分：Restaker（再质押者）：再质押活动的最初用户；

Operator（节点运营商）：受质押者委托进行再质押活动的节点运营者；-32%

2022-042022-082022-112023-03

AVS（主动验证服务）：为脱离主网的网络（或者独立节点）提供验证服

务，确保账本可信。再质押者通过贡献他们的资产来支持区块链网络运营，

积极参与质押过程。这些用户在平台上质押ETH或LSTETH（Liquid

StakedEthereum），期望由于他们将自己的质押暴露于更高的风险之中，作者

从而获得比传统简单质押更高的年化收益率(APR)。再质押方式可通过创分析师宋嘉吉

建EigenPod合约，重新质押原生ETH，或将像Lidos的stETH这样的执业证书编号：S0680519010002

LSTs进行在质押，另外第三种选择是通过像EtherFi这样的协议实现再质邮箱：songjiaji@

押。例如通过在EtherFi平台上质押你的ETH，你可以获得相应的eETH，分析师任鹤义

这个过程中你的ETH会被自动重新质押来赚取奖励。执业证书编号：S0680519040002

同样在Restaking过程中，代表质押者运行验证器节点的节点运营商必邮箱：renheyi@

须有权访问质押者验证器密钥。也就是说，质押者生成的验证器密钥应与相关研究

相应的节点运营商共享。然而，如果验证器密钥被泄露，将造成极大的风1、《通信：AI算力的ASIC之路——从以太坊矿机说

险和损失。因此，密钥的管理和共享是这个流程的核心。代表项目如

起》2024-03-20

EtherFi，使用安全且独特的ECIES实现质押者与节点运营商共享验证器

密钥，同时使得质押者保留的控制权。2、《通信：光学创新的黄金十年》2024-03-17