2025年银行间信贷资产证券化展望.pptx

年度惠誉博华授予评级的存续资产支持证券交易简称 证券简称类型信用等级德宝天元之信2023-1优先车贷ABSAAAsf福元2023-1优先A-2车贷ABSAAAsf睿程2023-1优先车贷ABSAAAsf唯盈2024-1优先A-1/优先A-2车贷ABSAAAsf兴瑞2022-2优先NPASAAAsf兴瑞2022-4优先NPASAAAsf兴瑞2023-5优先NPASAAAsf兴瑞2024-3优先NPASAAAsf工元至诚2022-3优先NPASAAAsf工元至诚2023-4优先NPASAAAsf工元至诚2024-1优先NPASAAAsf工元至诚2024-4优先NPASAAAsf工元至诚2024-6优先NPASAAAsf中誉至诚2023-5优先NPASAAAsf中誉至诚2024-2优先NPASAAAsf中誉至诚2024-3优先NPASAAAsf中誉至诚2024-6优先NPASAAAsf中誉至诚2024-7优先NPASAAAsf中誉至诚2024-8优先NPASAAAsf建欣2024-3优先NPASAAAsf邮盈惠兴2024-3优先NPASAAAsf邮盈惠兴2024-7优先NPASAAAsf邮盈惠兴2024-8优先NPASAAAsf橙益2024-16优先NPASAAAsf来源：惠誉博华2025年银行间信贷资产证券化展望NPAS资产表现展望（个人信用类NPAS资产表现展望）：稳定2024年个人信用类NPAS交易回收表现不及往年平均水平，但下半年趋于平稳。预计在宏观政策加持下，国内债务人财务状况有望逐步改善，2025年个人信用类NPAS回收表现继续稳定。NPAS资产表现展望（个人房产抵押类NPAS资产表现展望）：稳定2024年银行间市场个人房产抵押类NPAS回收表现疲弱，但在一系列政策措施作用下，2024年房地产市场信心得到提升，叠加2025年房地产市场止跌回稳的政策目标，预计2025年个人房产抵押类NPAS回收表现将有所企稳。车贷ABS资产表现展望：稳定国内乘用车零售市场竞争格局进一步演变，带动车贷ABS基础资产发生结构性变化，同时观察到基础资产特征亦有迁移迹象，惠誉博华预计2025年车贷ABS基础资产的逾期率水平可能面临一定上行压力，但绝对值仍将在较低水平运行，其信用表现亦保持稳定。其他产品观察RMBS：大部分RMBS交易进入存续末期，推高RMBS逾期率指数。消费贷ABS：2024年基础资产表现承压，预计未来逾期率维持在合理范围内波动。小微ABS：小微贷款ABS提前还款率回落，资产违约率有所上升。观点摘要信贷ABS市场规模进一步下滑，发行结构呈现新常态住户部门债务规模增速放缓，债务构成持续演变一系列宏观政策显效以及2025年相关政策目标是NPAS回收企稳的重要基础自主品牌及新能源汽车销售情况良好，车贷ABS发行量下滑车贷ABS基础资产构成演变，特征迁移存量住房贷款基本完成新一轮利率下调，对RMBS信用质量影响有限居民房贷利息支出大幅减少，提前还款意愿明显降低信用卡贷款逾期程度加深，未来不良贷款处置仍然存在较大需求小微企业融资成本继续降低，贷款融资灵活性提高

惠誉博华结构融资信贷ABS市场规模进一步下滑，发行结构呈现新常态2024年前11个月，银行间信贷资产证券化市场共计发行资产证券化交易160单，较上年同期减少14单，发行单数由升转降；合计发行规模2,424亿元，同比下滑23.4%，跌幅走阔。从产品类型来看，车贷ABS发行规模约占全市场的一半，而不良资产支持证券（NPAS）在发行单数上则大幅领先。这一现象实际上已延续三年，体现了信贷ABS市场发行结构的新常态。RMBS：在银行个人房贷规模增长乏力的背景下，RMBS发行动力不足，2024年RMBS交易仍然发行停滞。车贷ABS：2024年车贷ABS发行量下滑显著，前11个月共计发行29单，合计1,187亿元，分别同比下降21.6%和32.0%。具体来看，2024年车贷ABS市场以自主品牌关联汽车金融公司发起的交易为主导，同时绿色交易占比进一步提升。不良资产支持证券（NPAS）：2024年前11个月NPAS共计发行103单，发行规模达365亿元，相较于上年，发行单数有所上涨，但发行规模小幅下降。消费贷ABS：2024年消金公司金融债的发行规模大幅上升，分流了消费贷ABS的发行量；前11个月共发行16单消费贷ABS交易，合计发行规模224亿元，同比跌幅近50%。小微贷款ABS：2024年前11个月共发行小微