百润股份-市场前景及投资研究报告-预调酒龙头稳健增长，威士忌业务未来可期.pdfVIP

证券研究报告

非金融公司|公司深度|百润股份（002568）

预调酒龙头稳健增长，威士忌业务未来

可期

2025年01月05日

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证券研究报告

|报告要点

目前我国预调酒与威士忌市场规模较小、发展较快，我们预计未来市场扩容空间较大、集中度

有望提升。百润股份是国内预调酒龙头，以完善的产品矩阵与精细化营销维持行业领先、加速

拓展渠道，同时前瞻布局威士忌烈酒业务，威士忌业务稳步扩张有望给公司带来新增量。双业

务增长有望带动公司业绩稳步增长。

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非金融公司|公司深度

2025年01月05日

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百润股份(002568)

预调酒龙头稳健增长，威士忌业务未来可期

投资要点

行业：食品饮料/非白酒

我国预调酒与威士忌市场规模较小、发展较快，我们预计未来规模与集中度有提

投资评级：买入（维持）升空间。公司是预调酒龙头，以完善的产品矩阵与精细化营销领先行业，同时前瞻

当前价格：25.95元布局威士忌，具备产能、产品与品宣优势。双业务增长有望带动公司业绩增长。

➢预调酒龙头深耕主业前瞻发展

基本数据公司是预调酒龙头，产品矩阵丰富完善、聚焦场景精细化营销，2018-2023年来受

总股本/流通股本(百万股)1,049/716益行业增长，收入/利润5年CAGR分别为21.55%/45.59%，2023年市占率达72.5%。

流通A股市值(百万元)18,590.382024Q1-Q3公司收入/归母净利润分别同比减少2.88%/13.67%至23.86/5.74亿元，

我们判断主因同期高基数与费用合理规划。公司前瞻布局烈酒业务，威士忌产品

每股净资产(元)4.17

目前已上市，未来有望贡献新增量，公司有望成为预调酒与本土威士忌双龙头。

资产负债率(%)42.54

➢预调酒：市场增长空间足，公司龙头优势强

一年内最高/最低(元)28.98/15.002019-2023年我国预调酒市场规模由39.76亿元增长至80.27亿元，CAGR达