利率和货币掉换及其它专门融资方式.pptVIP

10-*吴丛生、郭振游、田利辉，《国际财务管理》，北京大学出版社吴丛生、郭振游、田利辉，《国际财务管理》，北京大学出版社10-*吴丛生、郭振游、田利辉，《国际财务管理》，北京大学出版社吴丛生、郭振游、田利辉，《国际财务管理》，北京大学出版社1-*吴丛生、郭振游、田利辉，《国际财务管理》，北京大学出版社1-*吴丛生、郭振游、田利辉，《国际财务管理》，北京大学出版社第十章

利率和货币掉换

及其它专门融资方式内容提要第一节利率掉换第二节货币掉换第三节利用期限较长的远期外汇合约第四节专门融资方式第五节利用当地金融市场案例国际贸易融资领域的发展变化PARTONE第一节

利率掉换利率掉换在利率掉换合约中，持有同种货币债务的交易双方，直接或间接地(通过一家银行做中介)以商定的筹资本金为计算利息的基础，其中一方以固定利率换取另一方的浮动利率。双方一般只计算互换的利息差异并进行结算，而不发生本金的实际转换。目的降低融资成本抵补利率风险世界银行和IBM公司的贷款利率世界银行IBM公司利率差异资信等级AAAA浮动利率LIBOR+0.25%LIBOR+0.75%0.5%固定利率9%10%1%PARTTWO相对优势分析世界银行在固定利率市场有相对优势IBM公司在浮动利率市场有相对优势降低融资成本IBM9%世界银行9%LIBORLIBOR+0.75%通过掉换合约达成的总节省及各方的利益分配固定利率差异1%-浮动利率差异-0.5%=总共节省成本0.5%其中：世界银行成本节省0.25%IBM公司成本节省0.25%抵补利率风险中国一家建筑公司筹集到五年期贷款$20,000,000，利率LIBOR+2%，每半年支付一次利息，希望将浮动利率换成固定利率。花旗银行同意与该公司订立利率调换协定：花旗银行付给公司LIBOR的浮动利息公司付给花旗银行5%的固定利息中国公司5%花旗银行X%LIBORLIBOR+2%PARTTHREE第二节

货币掉换货币掉换0201降低贷款成本抵补外汇风险主要功能公司：利用不同的货币借款投资银行：中介，市场制造商参与方货币掉换举例美国公司荷兰公司利率差异欧洲美元债券9.875%10.25%0.375%欧洲法郎债券6.75%6%-0.75%美国公司投资银行荷兰公司SF6.0%$9.875%$9.875%SF6.0%9.875%的欧洲美元债券6.0%的欧洲法郎债券利率和货币掉换规模

(单位：$10亿美元)年份利率掉换货币掉换19948,816915199512,8111,197199619,1711,560199722,2911,824199836,2622,253199943,9362,444200048,7683,194200158,8973,942200279,1204,5032003111,2095,7172004(六月)127,5706,308PARTFOUR第三节

利用期限较长的远期外汇合约背景介绍：一家设在美国的跨国公司以5%的年利率发行5,000万瑞士法郎债券，为期五年。在今后五年里，该公司每年得支付250万法郎的利息，到期后还要支付本金。问题提出：如果公司能够利用长期的远期外汇合约买进支付利息和本金所需要的瑞士法郎，它可以固定以美元计算的融资成本。在一定情况下，这一融资成本可能会比直接以美元筹集资金的成本低。应用举例利用远期合约

抵补用外币贷款的汇率风险年支付形式支付金额远期汇率美元成本1利息SF2,500,0000.4635$1,158,7502利息SF2,500,0000.4774$1,193,5003利息SF2,500,0000.4917$1,229,2504利息SF2,500,0000.5065$1266,2505利息SF2,500,0000.5217$1,304,250本金SF50,000,0000.5217$26,085,000瑞士法郎债券的美元成本可确定为8.15%例如，一种以瑞士法郎为标价货币的债券，利息用法郎支付，到期时用美元支付债券的面值。相当于发行者把一个远期外汇合约加进了债券条款中，把债券的本金按预先规定的汇率转换成另一种货币。双重货币债券指发行者以一种