海外大储行业市场前景及投资研究报告：聚焦大储，高成长高壁垒，风电，光伏，储能.pdfVIP

证券研究报告

聚焦大储新“热土”，高成长高壁垒

——海外大储行业深度报告

行业评级：看好

2025年1月1日

投资要点

◼需求：光储平价为底层逻辑，大储需求空间大、增速高。

目前在部分地区光伏+储能已具备较好的经济性，光储平价基本实现。大储需求驱动因素主要包括：（1）储能为新能源后周期，欧洲、中东、印度、

巴西等地区加快布局新能源装机，配置储能需求有望随新能源渗透率提升而大幅增长；（2）储能作为灵活性资源，有助于维持电网稳定，典型代表

为澳大利亚、美国德州等；（3）储能支持电网稳定性，部分地区的电网建设水平薄弱，造成电力系统不稳定、缺电现象频发，储能有助于提升电网

运行稳定性，也可以部分延缓输变电设备的升级与增容；（4）储能经济性驱动，储能收益机制不断丰富，市场化回报推动海外储能建设。预计

2024年全球储能新增装机将达到69GW/169GWh，以GWh计的同比增速达到76%，2024-2035年将以17.0%的年复合增长率增长。

◼供给：海外市场高壁垒高盈利，行业龙头强者恒强。

（1）电芯：大容量电芯比拼激烈上演，更考验电池厂商安全设计、生产、制造能力，电池行业加速洗牌。展望后续，碳酸锂价格有所企稳，同时储

能需求持续高增，尤其是2025年为储能电芯高关税窗口期，有望迎来抢装强出货，预计电芯价格降幅有望趋缓。（2）PCS：在储能系统成本中占

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比仅次于电芯，海外市场盈利性更佳，国内头部独立PCS厂商由“借船出海”走向独立出海。技术方面，构网型储能提升PCS技术门槛，单价更高。

国内新型电力系统建设和海外离网光储起量，构网型储能渗透率有望显著提升。（3）系统集成：海外市场进入壁垒高，主要体现在品牌力、售后服

务能力、产品质量和可靠性、历史业绩积累等方面。国内头部系统集成商具备成本优势和先发优势，持续获取海外订单，格局有望进一步集中。（4）

温控：储能安全可控重视度提升，液冷温控渗透率已成为主流路线，定制化能力重要性凸显，头部企业优势显著。

◼建议关注：

1）关注优质的集成商如：阳光电源、阿特斯、宁德时代、比亚迪等；2）关注在新兴市场渠道和产品竞争力强的PCS厂商如：上能电气、科华数据、

盛弘股份、禾望电气等；3）关注温控公司如：英维克、同飞股份、高澜股份等。

◼风险提示：

行业竞争加剧、储能支持政策不及预期、新能源建设规模不及预期、上游原材料价格大幅下降、国际贸易环境恶化、汇率大幅波动。

2

大储需求驱动因素分析

光伏、储能成本大幅降低

光储平价陆续实现为储能发展的底层动因

收益机制丰富

驱动力灵活性资源需求能源转型需求电网建设水平薄弱

经济性进一步提升

在新能源渗透率高的地在新能源渗透率低的地在电网建设水平薄弱的

区：新能源大规模接入区：能源转型诉求下，地区：储能可以提升电