【国金证券-2025研报】纺织品和服装行业周报：京东奥莱滕州安阳店落地，看好轻资产模式快速复制.pdfVIP

核心观点

2025年1月1日，海澜之家与京东合作打造的京东奥莱在山东滕州、河南安阳新店正式开业，两家新店分别选址于

山东省滕州市中万购物中心和河南省安阳市万意广场，同商场里有电影院、超市、餐饮等，拥有稳定的客流，奥莱

的存在补足了当地消费者对于零售品牌的需求。两家新店处于繁华路段，周边包括学校、居民区、景点、火车站，

商业活动密集，交通居住基础设施完善，人流量较大，入驻品牌包括阿迪达斯、彪马、萨洛蒙、SK-Ⅱ、蔻驰等。此

次开业受到相关地方政府高度重视，滕州市副市长等出席启动仪式，并吸引了大量周边用户进店购物。

相比于传统奥莱，海澜之家城市奥莱更贴近居民生活圈且更小型化，有利于消费场景的日常化，且新店聚焦中低线

城市，缓解与正价店冲突。同时京东奥莱主要采用可退货模式，形成内外合力，购物中心、京东、品牌和公司四方

风险收益共担共享，公司得以轻资产运营，利于模式跑通后的快速扩张。此前京东奥莱首店于2024年9月在江苏无

锡海澜飞马水城开业，未来京东奥莱门店将继续深入3-5线城市，同时打通线上线下渠道，提升销售规模和运营效

率，开店空间较大，建议持续关注京东奥莱开店进度以及未来成长性。

行业数据跟踪：

11月服装零售同比下降4.5%，受去年高基数和暖冬影响，综合10-11月来看，服装零售同比增长7.1%。12月气温下

降后，服装品牌零售数据预计较11月有环比改善趋势，叠加25年春节时间较早，服装销售旺季提前。鉴于服装板

块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好其增长潜力。原材料价格整体稳定，328级棉现货14727元/

吨（0.01%，周涨跌幅）；美棉CotlookA78.9美分/磅（-0.50%）；内外棉价差256元/吨（9.40%）。

投资建议

1）弹性方向：品牌服饰板块随着销售旺季来临、气温降低，叠加政策刺激居民消费，Q4零售环比有所改善，迎来基

本面拐点，期待Q1数据进一步向好。估值角度，目前板块龙头仍处在历史偏低分位，后续弹性可期。海澜之家顺应

消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，

分红水平近年维持在高位，作为我们近期重点推荐。同时推荐品牌服饰龙头——比音勒芬、李宁等。

2）确定性方向：基本面角度来看，制造板块景气度延续，业绩韧性突出，纺织制造龙头产能向外转移已有多年历史，

产业链成熟，其中龙头尤其具备较强抗风险能力。推荐制造龙头——华利集团等。

行情回顾及公告新闻

行情回顾：上周（2024年12月30日-2025年1月3日）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-5.17%、-

7.16%、-5.55%，纺织服装板块下跌4.09%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在28个一级行业板块中位列第

5。个股方面，梦洁股份、浙江自然、益民集团涨幅居前，哈森股份、遥望科技、万里马跌幅居前。

行业新闻：1）“羊绒衫”里没羊绒！央视《财经调查》曝光羊绒骗局！含绒量虚标、合格证肆意更改；2）不断创

新，持续发展探路者获“2024国民品牌创新突破”奖；3）首份《中国泛年轻人群运动消费白皮书》发布，滔搏以

“数”为眼追踪运动生活新风向。

重点公司公告：1）浙江自然：拟向61位公司中层管理人员授予的限制性股票数量为128.5万股，约占总股本的

0.91%，授予价格为10.62元，预计未来三年每年摊销费用不超过900万元。2）歌力思：公司日前决定全资子公司

东明国际将持有唐利国际50%的股权转让给沙丘国际，转让价款8,250万元。据协议截至2024年12月31日上述股

权转让事项已完成交割，唐利国际在交割日后不再纳入公司合并报表范围。

风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。

敬请参阅最后一页特别声明1

行业周报

内容目录

1、周观点：京东奥莱滕州安阳店落地，看好轻资产模式快速复制3

2、行业数据跟踪4

3、投资建议5

4、上周行情回顾